证券时报多媒体数字报

  如果将2444点至2300点的回调，看作是空方对1949点以来这波行情结束的试探，那么3月4日的大跌，我们认为是对结束的再次确认。

  地产政策仅仅是压垮市场的最后一根稻草。此次地产政策对市场的影响真有这么大吗？恐怕没有，因为从很多人的分析来看，还将二手房买卖征收20%的个税解读为对房地产板块利好，可见市场对地产政策解读存在着巨大的分歧。我们认为，此次地产政策出台，是在市场弱平衡状态下给了一个向下的力量，从而引起了市场向下的方向性倾斜。

  影响过去三个月反弹行情的因素主要有三个：一是强烈的改革预期；二是经济弱复苏的预期；三是较宽裕的流动性环境。在3月份，前两个因素中性，最后一个因素在月末开始可能会有所改变，因此市场只是处于弱平衡状态。从三个因素看，强烈的改革预期在两会中会更明确，但短期内无法证伪也难以更强；经济弱复苏的预期暂时不会改变，前几个月的行情已经反映了经济弱复苏的预期，行情再次向上需要超预期的经济数据出现，3月上旬将对经济运行状况初步验证，4月11日将再次验证；流动性方面，短期内无忧，但中期来看，通胀预期再起和房价高企将影响央行的货币政策选择，流动性充裕的状况在3月后可能发生改变。除了上述三个方面，IPO重启问题也一直牵动着市场神经，如果IPO重启，股市资金面相对较好的平衡将被打破。

  综合来看，我们判断3月是震荡行情，市场机会将是结构性的。

  （作者单位：日信证券）