证券时报多媒体数字报

  中国政府网3月1日发布了《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》（以下简称《通知》），对于继续做好房地产调控做了6个方面的部署。

  《通知》是2月20日国务院常务会议出台房地产市场调控五项政策措施（“国五条”）的进一步细化。从宏观角度看，《通知》发布表明房地产调控进一步升级，结合前期资金面从宽松到中性的转变，表明在增长问题不大的情况下，宏观调控已经开始从“保”向“调”转变，以应对可能的未见增长先见泡沫、未见增长先见通货膨胀的风险。从这个角度看，《通知》的发布是一个标志，其发布比其本身具体规定的意义更重要。

  从微观看，《通知》的发布将现有的房地产调控政策的严厉程度提升到了一个新的水平。与现有调控措施相比，《通知》的亮点不在于推出了超预期的调控政策，而在于以更严厉的措辞督促政策的执行。1、严格限购——将限购扩大到全行政区范围；2、严格征收交易税——严格依法严格按转让所得的20%计征；3、严格调控目标——新建商品房屋价格目标中剔除了保障房；4、严格信贷——提高二套首付比例和利率。不过，由于是执行层面的问题，大家的不同理解可能使得大家对该政策效果产生较大的分歧。

  由于《通知》发布的宣示效应和拐点性质，预计短期对预期和消费者行为将产生较大影响。1、《通知》措辞严厉，短期心理影响巨大。2、《通知》要求一季度各地方要出台具体的细则，例如具体的调控目标、具体的上浮比例等仍会有冲击。3、4月份仍会不断有政策出台，形成冲击。4、《通知》对于房产税并没有明确，而根据有关工作安排，今年将扩大房产税试点安排，也是一个冲击。从这个角度讲，《通知》发布并不是房地产调控的终结，而是一个新的开始，未来3个月是一个重要的观察期。待这些细节明确，才能够做更准确的分析。

  调比不调好，早调比晚调好，我们给予这次调控以积极的评价。及时启动的房地产调控有助于避免过早到来的过热，更有利于经济稳定。我们维持中国经济全年增长8.2％、CPI上涨3％，总体复苏的判断。

  （作者单位：申银万国证券研究所）