证券时报多媒体数字报

  2005年以来，随着销量增长，产品高端化持续进行，白酒平均售价几乎翻倍，2012年底这种形势开始逆转，以茅台、五粮液等为代表的高端酒终端售价开始大幅回落，其他酒企产品提价也遇到阻碍，本轮白酒景气周期中高端化或将戛然而止。

  目前白酒产量已经远远超过行业十二五规划的960万吨，我们认为这不是因为规划制定随意，而是说明行业发展超过了最佳规模，因此招致政策打压也就在意料之中。2012年之后，控制白酒消费政策从中央到地方、从党政到军队越来越多，执行之严格也是近年所罕见，春节期间高档餐饮消费下降20%左右。茅台、五粮液领受垄断罚款更是说明政策调控更趋严厉，到了直指具体酒企的地步，酒企经营自主性下降，行业发展多了一个包袱。

  我们预计3月中下旬，行业的短期利空出尽，并迎来短期的投资机会。由于去年企业向经销商压货，大量新进入的经销商为了完成任务不得不自己囤货，新年度市场迎来囤货的同时，也导致大部分酒企产品动销不畅，有的销售下降甚至达2成以上。3月底，一季报业绩基本定型，可谓暂时利空出尽，行业将进入阶段性低点，并催生短时间投资机会，不过行业全年仍无大机会，不可期望太高，建议投资者做短线投资。

  （唐立 整理）