证券时报多媒体数字报

  国泰君安期货研究所：期指成交额突破7000亿元，下月及季一合约的交投升温，两者日交易量均超过了2.3万手，期指总持仓量增加1.6万手，与标的指数下挫4.6%形成对应，表明房地产调控政策加码后，部分参与者纷纷引入套保操作，以稳定手中所持股票的市值。

  期指基差变动幅度及波动率较大，主力合约一度运行至贴水侧，利好套利头寸出清。考虑到地产调控政策于周末发布，盘中通过减少地产甚至是不配置地产的现货配置策略，将增厚套利头寸的收益。

  以2011年至今的价差均值来看，距离交割日最近的9个交易日，其价差均值为10.9点，空头套保头寸进行展期的优势相对明显。从价差均值的比较来看，结合分红密集期间内期指可能出现的价差为负的情况，近期选择远端合约布局价差头寸及期现套利头寸的数量较大，进而带动了价差重心的下降。

  量化加权指示信号较多地指向空头方向。在政策事件可能出台时段，进行空头套保布局的优势相对明显。当日现货下行幅度达到4.6%，时隔27个月再度出现大幅下挫行情。按照历史数据，当行情下挫幅度超过4.6%的事件触发后，随后的30个交易日内，行情下挫的概率为75%。（李辉 整理）