证券时报多媒体数字报

  受总需求和竞争加剧态势影响，全球电信主设备商在2012年经历了历史底部。从竞争态势来看，全球电信设备商盈利能力的波峰时期在2010~2011年，盈利顶峰导致竞争加剧，在经历了2012年的低谷之后，市场竞争趋于理性，利润导向成为这个寡头竞争市场的主流。我们认为，电信设备市场在投资恢复且竞争趋缓的背景下，将有望发挥寡头竞争的市场结构优势，盈利能力得以快速恢复。

  2009~2011年由于欧债危机的影响，导致主要地区运营商投资意愿下降。未来两到三年，预计经济危机将趋缓，移动终端流量需求将进一步提升，并有望推动全球运营商主动部署TD-LTE。欧洲地区主流运营商之一的德国电信在2012年12月初宣布未来三年将投资300亿欧元（约390亿美元），以应对用户日益上涨的数据业务需求。这一投资计划相较2010~2012年该公司资本开支（约297亿美元）增长了31.3%。我们预计未来两年全球电信投资将持续增长，从欧债危机对全球电信投资的负面影响中恢复。

  我们预计未来两年全球电信设备市场的趋势包括：1） 行业需求层面，LTE的趋势将随着宏观经济推动运营商投资意愿加强，同时在过去3年智能移动终端的迅速普及下未来3年移动流量将有望进一步提升，并推动其LTE投资进入实质阶段；2） 行业竞争格局层面，恶性竞争的搬迁项目坏单情况将会在行业内普遍降低，盈利将成为各主要设备商第一要务。

  从当前形势看，预计相关主设备商均主要考虑以盈利为导向，各主设备商从市场竞争成本、项目盈利能力、材料和器件成本方面都进行了严格的管控；从产业链的角度来看，主设备商的寡头地位有助于其自身盈利的快速恢复而短期可能对上游器件、下游工程合作等领域构成压力。我们认为，在底部恢复的初期，可重点关注主设备商板块。

  （唐立 整理）