证券时报多媒体数字报

  中国太保(601601)

  评级：增持

  评级机构：国金证券

  保险行业估值较低，但机构持仓比例严重低于板块市值占比，悲观情绪较浓。我们认为：1、车险费率市场化对大型险企的影响将是先抑后扬，前期行业保费及综合成本率承压，后期市场集中度将提升，竞争优势增强。2、寿险定价利率放开，如果上限从2.5%放到3.5%，保费（下降20%以内）和产品利润率（下降5%~10%）受压，但考虑到短期放开非传统险可能性不大，而传统险占比不足10%，整体影响不大。3、寿险定价利率放开或提升税延养老金及未来可能推出的和特定资产项目挂钩的专项寿险产品（类银行理财产品）将保证收益率。

  太保资管在信用债和另类投资上领先于同业，通过市场化管理向泛资产化转型，将成为集团资产管理的支柱。我们预计太保在上海税延养老金试点中市场份额和竞争力将大幅超越同业。预计公司2012年、2013年每股收益为0.54元、0.81元，维持“增持”评级。风险提示：权益市场大幅波动；车险费率市场化及寿险定价利率放开的短暂冲击。

  利源铝业(002501)

  评级：买入

  评级机构：海通证券

  2012年公司实现销售收入、净利润同比增长23.32%、42.58%；每股收益1.08元。公司拟每10股派现2.2元（含税）转增8股。结构调整，毛利率不断提升。IPO募投项目进展顺利，产能将继续释放。非公开增发项目前期建设已开始。截至2012年年底所有车间主体达到了厂房封闭状态，水、电、气等辅助设施建设正在进行，项目进度51.27%。我们预计增发项目最快将于2013年年底开始逐步建成投产。

  公司作为东北、华北地区仅次于辽宁忠旺的铝型材供应商，未来增长将来源于量价齐升。量方面，“大截面交通运输铝型材深加工项目”逐步放量以及增发“轨道交通车体材料深加工项目”建成投产；价方面，产品结构向深加工、高附加值方向转移，加工费持续提升。预测公司2013年~2015年每股收益为1.5元、2.02元和2.46元，给予“买入”评级。主要不确定性：铝锭价格大幅波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。

  奥马电器(002668)

  评级：中性

  评级机构：招商证券

  公司2012年收入、净利润同比增长8.2%、14.3%。公司表示，2012年业绩低于预期主要受到海外欧债危机的影响。公司认为出口是L型而不是V型，L型的转折点在2012年底。2013年外销主要看新兴市场。内销市场，ODM业务仍将推进，随着竞争加大，2013年增速有可能放慢。未来公司有可能考虑大力推动内销业务。2013年公司将着力提升生产效率，预计流水线效率将提高20%。

  预计公司2013年、2014年每股收益为1.15元、1.21元，首次给予“中性-A”评级。

  华西能源(002630)

  评级：谨慎增持

  评级机构：广发证券

  公司2012年实现营业收入、净利润同比增28.22%、0.98%；每股收益为0.62元。锅炉业务整体稳定增长。公司两种锅炉中，特种锅炉收入6.5亿元，与上年持平。煤粉锅炉业务收入12.6亿元，同比增长4.61%。行业竞争较充分，公司煤粉锅炉毛利率基本维持21%左右。特种锅炉毛利率受个别项目改造影响明显，预计2013年有所恢复。公司承接制造目前已建成的国内最大规模等级（4×750T/D）的城市垃圾焚烧发电清洁能源项目在深圳宝安成功运营，以及印度M项目的完成，进一步增强了公司在固废处理领域的竞争实力。

  2013年看垃圾发电锅炉及EPC总包。预测公司2013年~2015年每股收益为0.97元、1.31元、1.53元，维持“谨慎增持”评级。风险提示：子公司能投华西垃圾发电BOT项目开工时间及建设进度不达预期；EPC总包项目中标率不达预期等。  （朱雪莲 整理）