证券时报多媒体数字报

  2月居民消费价格指数（CPI）同比上升3.2%，高于投资者预期的3%。从分项数据来看，食品价格大幅上升是主要推手，而3月以来农产品价格已经明显回落。从季节性角度看，娱乐文教、居住和服装三项超季节性较为明显。因此，后续通货膨胀并无大忧。我们认为，央行不会因为单月CPI跳升而改变前期货币政策的基调，货币方面不会对经济造成不好的影响。

  从目前经济的状况来看， 经济复苏依然明显。1~2月固定资产投资累计同比增长21.2%，高于市场预期的20.7%。从投资结构来看，1~2月制造业、基建和地产投资累计同比均有不同程度的回升。

  房地产方面，商品房销售的回升、地产商资本支出的减少使地产商的现金流状况正持续改善，表现为商品房销售额和房地产开发投资同比趋势上行。由于商品房销售额和房地产开发投资对新开工领先性，叠加去年1~6月低基数的因素，因此，同比来看，新开工增速正处于一个上行周期。不过，由于地产新政带来的不确定性，使得地产商在拿地意愿和新开工方面将仍偏谨慎。

  基建投资方面，1~2月基建投资累计同比上升。从政府资金角度来看，社会融资总量中信托、委托贷款仍处于趋势上行中，而当前对影子银行的监控仍然有限，地方、中央政府资金短期内不会形成制约。

  净出口方面超预期上升。2月出口同比明显改善，显示外部经济体复苏。美国经济的复苏和欧元区经济下行速度放缓对我国出口的改善有一定推升作用。

  因此，整体来看，短期内通胀无忧，经济继续维持复苏状态。

  （作者系农银沪深300指数、深证100指数基金经理）