证券时报多媒体数字报

  普益财富

  结构性理财产品的投资对象由固定收益证券和以期权为主的衍生金融工具组成，其到期收益包括两部分：第一部分是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是衍生金融合同所带来的收益，投资者是否能够获得较高的预期收益率取决于后者的收益大小。

  产品设计者构建的风险事件在未来发生与否是结构性产品实现最高预期收益的充分必要条件。简单来说，风险事件代表了结构性理财产品的设计者对某种投资标的价格走势的判断，它是投资者能够获得浮动收益的关键。

  以下是几种典型的结构性产品收益结构。

  简单看涨、看跌期权

  看涨和看跌期权是两种最基本的期权形式，通过买入或卖出这两种期权并进行一定的组合，便可以构造成各类复杂的期权甚至其他衍生金融工具（如远期合同、期货合约等）。大量挂钩于利率和汇率的结构性理财产品选择这两类最简单的期权合同之一进行投资。

  分阶段期权

  分阶段期权通过多个期权将结构性理财产品的投资管理期分割成数个期间，投资者能够获得的最终收益取决于各个期限段内的收益的加总。

  两值期权

  两值期权中最为常见的是范围两值期权，围绕这种期权设计的结构性理财产品实现最高预期收益的条件是标的资产的价格落在某个特定区间内，从原理上来看，范围两值期权是多头看跌期权（价格下限）和空头看涨期权（价格上限）的投资组合。

  彩虹期权

  嵌入了彩虹期权的结构性理财产品的最终收益取决于两个或以上资产组合中的表现最好的或最差的资产，也就是说这种期权的标的资产是数个资产中表现最好（差）的那个。

  障碍期权

  障碍期权是一种路径依赖期权，其收益依赖于标的资产价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的临界水平值，该临界水平便是所谓的“障碍”。这类期权还可以进一步细分为触碰生效期权（只有在标的资产的市价触及确定的水准时期权才生效）和触碰失效期权两类。

  亚式期权

  亚式期权最为独特的地方在于其最终收益取决于特定时间段内多项标的资产的平均价格，资产价格平均值的采用能够减少资产价格波动的影响。

  大多数挂钩标的为利率和汇率的结构性产品选择的都是较为简单的期权合同，其主要原因是利率、汇率的变化更容易预测；挂钩于股票、期货的结构产品往往会选择更加复杂的期权合同进行投资，以便有效控制市场风险。

  另外，结构性理财产品的运行期限也是设计产品收益结构时需考虑的问题：期限越长，对标的资产价格的准确预测也越难，这样就需要通过分阶段设计期权合同或进行套期保值操作。