证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李湉湉

  私募债8%到10%高收益率的诱惑让以稳健为标签的年金难以抵挡，上海、深圳的大中型基金公司不乏年金投资私募债。不过，这就让对私募债采取回避策略的投资经理陷入两难：一方面是同行压力和客户的高收益要求——不投收益会被其他公司比下去；另外一方面，私募债资料信息难找，很难研究透，想投也过不了公司的风控。

  “人家都投私募债，你为什么不投？”提及近来频频被年金客户问到的问题，深圳一家大型基金公司的投资经理颇为纠结，“中小企业私募债本质上是高风险高收益产品，长期来看，出现违约是必然的。每个公司的风控和策略不一样，本来投或者不投都很正常，但有的客户更重当前收益，这让我们觉得很为难。”

  “为难”的原因在于年金客户的要求会对基金公司形成压力。据了解，目前基金公司签约的年金客户主要是大型国企，多为石化、银行、保险、钢铁、煤炭等传统行业，一般会把年金分散到三五家基金公司中，基金公司之间的竞争也非常激烈。

  此外，私募债资料难找、无从研究也是一些年金不敢涉足的重要原因。北京一家基金公司专户部人士说，私募债既是“私募”就没有公开全面的信息披露，基金公司无法对同行业或相似类型的私募债进行对比。“而私募债的发行人多数都是未上市公司，没有历史，其报表的可信度很难说。”

  深圳一家基金公司机构部人士说，私募债一般盘子小，相当部分募集资金仅几千万元，“一个组合只拿几百万还要专门研究，性价比不高，而且存在违约风险”。

  此外，有大型基金公司还针对私募债业务出了风险指引，要求相当严苛，几乎没有私募债能够通过。前述投资经理透露，该公司认为私募债总体风险偏高，“这一块多赚不了多少，可万一出事牌子就砸了”。

  不过，尽管投资私募债困难重重，仍有不少基金公司在私募债投资上先行一步。2012年就有多家基金公司推出了可投资中小企业私募债的专户产品，深圳也有大型基金公司在年金组合中投资了私募债。公开信息显示，从去年11月初鹏华中小企业纯债债券基金投资中小企业私募债以来，公募基金参与申购中小企业私募债已达20次，今年以来12次，总金额超过3亿元。