证券时报多媒体数字报

  新型城镇化

  低于市场预期

  湘财证券研究所：李克强总理将住房作为构建保障基本民生安全保障网的重点内容之一，这意味着政府将发挥更大的作用以回应社会对高房价的关注。政府力量介入房地产市场，意味着房地产行业面临着部分去市场化的政策意图，未来的房地产调控将持续面临管理层的压力。房地产调控将抑制房地产投资，使得投资需求放缓。

  新型城镇化低于市场预期，将是长期的发展过程。李克强总理明确了新型城镇化两个方面的关键点，一是尊重农民工的意愿，不是强制性推动农民上楼，这意味着新型城镇化需求释放的节奏将是逐步的过程；二是新型城镇化必须与农业现代化同步，这意味着农业现代化也是决定新型城镇化推出节奏的关键因素，而要发展农业现代化也将面临提高农产品价格与通胀压力的双重权衡。

  提防

  旺季延迟带来冲击

  华创证券研究所：我们在去年四季度提出“分水岭”的概念，认为未来经济将处于底部徘徊的阶段。从我们近期在河南省的投资经济形势调研的结果来看，实体经济确实受到了各种因素的制约，持续上行存在困难，突出的表现为下游需求旺季普遍向后延迟，而大部分原材料生产企业如钢铁、水泥、工程机械等行业赌需求旺季的到来，库存较高，这使得经济存在旺季需求弱于预期，原材料量价下行的担忧。

  我们认为旺季延后的主要原因在于两个方面，一方面是因为大量工程在去年竣工，在建和新建工程数量减少；另一方面则是因为之前大量的投资并未带来现金收益，投资公司负债率普遍较高，再融资能力有限，新建项目建设资金难以到位。我们建议短期对于旺季延迟可能带来的原材料量价下行的冲击保持谨慎，同时也关注市场止跌回升的催化剂，例如地方政府突破融资限制的一些举措等等。

  改革憧憬仍将持续

  银河证券研究所：宏观面上，我们认为改革憧憬的大气候未变，“改革是最大的红利”，“靠改革进一步解放生产力还有巨大的潜力，让改革的红利惠及全体人民还有巨大的空间。”但是，李克强总理也强调“触动利益比触动灵魂还难”，改革的阻力也可能对市场产生负面影响。经济层面上，转型驱动成长。相信成长就是相信转型，也是经济暂时低迷期的风格选择结果。经济复苏尽管相对确定，但强弱仍待验证，不过不至于出现显著低于预期的情况。因此，在当下休整之际，配置可以侧重成长股，兼顾大众消费，密切跟踪周期股的动向。可关注节能环保、航天军工、通信、传媒、计算机、电子元器件、食品饮料以及一季报业绩增长较快的电力、家电等。

  短线有望修复性反弹

  海通证券研究所：我们认为，周期股下跌基本反映了宏观数据低于预期，不管怎么说，弱复苏背景下，周期股可能难有大机会，但也不应该有更坏的表现。整个市场下跌空间不会太大。

  另外，前期市场担忧的物价因素有望得到好转，短期货币政策风险降低。同时，市场对新一届政府在制度改革、民生等领域仍有一定期待。综合看，短期市场有望出现一定修复，反弹空间取决于本周汇丰PMI预览值、后续经济活动状况等。建议维持中性仓位，参与金融、环保、医药、通讯等确定性强板块的投资机会。随着美元指数由强转弱，周期股也可交易性关注。部分高估值中小股票和题材股仍应警惕。

  （陈刚 整理）