证券时报多媒体数字报

  数据来源：银华基金、华宝兴业基金、汇添富基金、中国银河证券基金研究中心

  中国银河证券基金研究中心

  银华基金管理公司正在发行一只创新型产品——银华交易型货币基金（场内简称：银华日利，认购代码：511883，交易及申赎代码：511880）。该基金主要针对场内保证金交易账户理财需求，不仅具有普通货币基金流动性管理功能，还能在二级市场内进行交易。

  一、产品基本特征

  银华日利为国内首批场内交易型货币基金，通过二级市场交易机制，加快了场内资金周转效率，同时大大提高了保证金账户内闲置资金的收益，为场内投资者提供了有效的现金管理工具。该产品具有如下基本特征：

  （一）申购与赎回

  银华日利申购赎回主要通过场内代理券商办理。银华日利采用份额申购和份额赎回方式，申购赎回时采用“未知价”原则。

  （二）二级市场交易规则

  银华日利在满足上市条件之后，可以在上海证券交易所上市交易，交易效率等同于股票。

  （1）T日买入，T日可赎回；

  （2）T日买入，T+1日可卖出；

  （3）T日卖出，资金T日可用；

  （4）T日卖出，资金T+1日可取。

  （三）计价方式

  为了更好契合交易所场内交易投资者的交易习惯，银华日利采用了“收益不结转份额”的计价方式，即该基金每日收益不结转成份额，而是直接计入基金份额净值。如此设计使得投资者每日所获收益清晰可见，也符合场内交易者的投资习惯。

  （四）收益分配方式

  银华日利未采取类似普通货币基金按月或按日将收益结转份额的分红模式，而是固定于每年年初进行现金分红。

  二、与其他场内

  货币基金相比

  目前针对场内保证金账户理财的货币市场基金主要有华宝兴业现金添益、汇添富收益快线以及华夏保证金。其中，华宝兴业现金添益与银华日利类似，在申购赎回的基础上增加了二级市场交易功能，而汇添富收益快线以及华夏保证金均通过中登担保交收的方式实现了场内申赎T+0。银华日利与上述三只产品均存在明显差异。

  （一）计价方式不同

  华宝兴业现金添益、汇添富收益快线以及华夏保证金的基金份额净值每日恒定，这与普通开放式货币基金类似。而银华日利采用了收益不结转份额的计价方式，即每日收益在基金份额净值中体现，并不折算成份额。正常情况下，基金份额净值将逐日地持续增长。

  （二）收益分配方式不同

  华宝兴业现金添益、汇添富收益快线以及华夏保证金均采用每日计提收益，按日结转份额的红利再投分红模式。而银华日利在收益分配上采用现金分红模式，且固定于每年年初进行现金分红，将收益分配基准日基金份额净值超出基金面值的部分全部以现金形式分配给投资者。年初的现金分红模式，有利于持有该基金的机构投资者合理避税。

  （三）申购赎回效率不同

  银华日利的申购赎回效率与华宝兴业现金添益相似，即申购、赎回均为T+1日确认，T+2日实现申购份额和赎回资金可用，这与普通货币基金类似。

  汇添富收益快线及华夏保证金的申购份额T+1日可用，赎回资金T+0日即可用于场内交易，提高了场内投资者的资金利用效率。实际上，为了达到高效申赎的效果，汇添富和华夏均采用了担保交收模式。虽然采用担保交收可以提高基金申赎效率，我们仍需警惕该模式可能对基金收益形成的负面影响。

  （四）费率不同

  银华日利管理费率和托管费率分为0.3%和0.09%，销售服务费率为0.25%。整体上看，该基金费率低于华宝兴业现金添益，如果考虑基金代收的增值服务费，亦低于汇添富收益快线（A类）和华夏保证金（A类）。

  （五）信息披露不同

  由于计价方式的不同，银华日利日常信息披露也与其他货币基金不同。比较突出的一点是，银华日利将不再披露每日万份收益和七日年化收益率，取而代之的是每日披露基金份额净值。

  三、银华日利投资建议

  虽然不是国内第一只交易型货币基金，银华日利仍不失为一只具有鲜明特征的创新型产品。整体来看，该基金具有如下突出特点：

  1、场内申赎。针对保证金交易账户，提高闲置资金收益和便利性。

  2、场内交易。买入-赎回、卖出-资金可用均为T+0，保证了场内资金的周转效率。除此之外，一二级市场两个价格体系，也丰富了投资者交易机会，使得套利成为可能。

  3、独有“收益不结转份额”的计价模式。收益直接体现于净值中，符合场内投资者的交易习惯。

  4、现金分红。固定于每年年初现金分红一次，满足企业投资者避税需求。