证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  抛开目前已在A股上市的200余家药企不说，单从正在准备上市的药企数量而言，中概药企与A股药企已是冰火两重天。

  据记者不完全统计，截至2013年3月22日，约有60家医药相关企业处于排队上市状态。在913家排队上市的企业中，药企比例达到6.57%，稳居各行业前列，其中就包括葵花药业、万邦药业、老百姓大药房、川药股份等知名药企。

  与赴美上市的中概药企一样，A股药企也有过两次上市高峰。

  2004年中小板及2009年创业板设立之后，大批药企涌入这两个板块。如新和成、华邦颖泰、华兰生物3家药企于2004年6月25日首批登陆中小板，而乐普医疗、爱尔眼科、莱美药业、安科生物、北陆药业及红日药业6家药企则于2009年10月30日同时进入创业板首日交易。

  尤其是在2010年及2011年，随着创业板的扩容，药企上市步伐明显加快，超过50家药企在此期间实现上市。而从融资规模来看，无论是中小板的新和成还是创业板的爱尔眼科，均成功募集超过4亿元资金。其中创业板融资规模相对更大，10亿元以上的融资规模对于药企而言并不稀奇。

  相比之下，在美上市的中概药企中，除了先声药业、海王星辰等极少数企业融得两三亿美元之外，绝大多数药企在美融资规模并不大。如尚华医药2010年10月份挂牌纽交所共募集8700万美元，同年在纳斯达克挂牌的德海尔医疗募资规模不过1200万美元。

  而到了2011年，中概药企在美融资难度进一步加大，年初香格里拉藏药在纳斯达克融得1650万美元，次年公司董事长余宏等人拟以超过3倍的高溢价对香格里拉藏药实施私有化，结果该公司被纳斯达克踢至场外市场。

  2011年下半年以来，已经鲜有药企赴美上市，美国已经失去原有的吸引力。此前该吸引力来自于美国上市流程相对宽松，融资环境更为完善，退出制度较为完善，但经过几年的摸索后，这些吸引力被其他负面因素吞噬殆尽，包括严格的财务审查、普遍的做空行为等。

  正如创业板一家药企的董事长所说，上市是为了更好地发展，其实无论对于在美上市的中概药企还是在A股上市的药企而言均是如此。只不过市场环境的变化及企业自身的发展已经背离了原有的设想。

  与优酷等互联网企业不同的是，中概药企在赴美上市之前大多拥有良好的业绩，但是在上市几年后颓势尽显，即便是被弘毅投资极力推崇的先声药业也难逃这样的命运。反倒是在A股上市的药企，这几年已成为了各基金、私募的超配对象。

  当然，从企业经营的角度而言，经过2012年以来的不断“挤水”，药企平均市盈率已降至30倍左右。对于正在排队等候上市的60家药企而言，恐怕难以再现10亿元级别的融资规模。不过这并没有影响药企的上市热情，事实上，目前部分未上市药企的成长能力丝毫不亚于已上市药企，这类企业如果成功上市，未必不是一个好的投资标的。