证券时报多媒体数字报

  烟台万华(600309)

  评级：买入

  评级机构：中银国际

  2012年公司实现销售收入、净利润同比增长16.7%、27%，略好于预期，主要是主营MDI毛利率提升高于我们预期所致。另外，其经营性净现金流也大幅增长，同时宣布每10股送7元的较佳分红方案。

  2013年，考虑全球经济将逐步回暖，MDI需求可能增加35万吨，高于供给增加数，全球MDI开工率可能从2012年的不到82%提升至83%左右，MDI景气度有望逐步回升。我们相应上调2013年、2014年每股盈利预测至1.37元、1.77元。此外，公司新产品拓展日益清晰，从拟在珠海建立“广东万华化学科技有限公司”，到HDI、水性涂料装置的先后投产，为其从“万华聚氨酯”向“万华全球”转变更进一步奠定基础。维持“买入”评级。风险提示：公司未来几年资本开支较大，负债率提升较快。

  同仁堂(600085)

  评级：审慎推荐

  评级机构：招商证券

  公司2012年营业收入、净利润分别同比增长22.85%、30%，扣非后净利润同比增长35%，基本每股收益0.438元，略超我们0.42元的预期。

  母公司稳健，2012年收入持平是统计口径的原因，我们预计实际增速超15%，其中安宫牛黄丸收入增速20%以上，由于2012年下半年安宫的大幅提价，销售量影响不小，2013年销量将恢复性增长。子公司同仁堂科技报表靓丽，收入、净利润同比增长29%、42%。子公司同仁堂商业收入、净利润同比增长36%、61%，主要是由于并表范围增加所致。

  同仁堂从2011年的27%到2012年的30%，净利润增速连续超市场预期，子公司同仁堂科技的高成长功不可没，同仁堂科技的产品梯队良好，后续仍有望维持较快增长，将带动同仁堂A股业绩的持续稳定，我们上调公司2013年~2015年每股盈利预测至0.55元、0.67元、0.83元，目前估值不便宜，但公司品牌价值大，估值溢价存在合理，维持“审慎推荐-A”评级。风险提示：财务费用上升以及大兴基地建设完成后折旧费用的增加。

  承德露露(000848)

  评级：增持

  评级机构：申银万国证券

  公司发布的业绩快报显示，2012年实现收入、净利润同比增长10.4%、14.8%，每股收益0.553元。四季度收入下滑8.9%，但净利润增长17.6%。

  因春节较晚和提价，公司一季度销售收入预计增长25%以上。2013年公司郑州产能释放，销量有望增长20%。受益于成本下降和产品提价，产品毛利率提升明显。管理层换届预期再起。2013年6月将迎来董事会换届，管理层释放业绩动力较强。

  预计公司2013年~2015年每股收益分别为0.732元、0.883元和1.025元，一季报行情可期待，建议“增持”。核心假设风险：大股东万向对公司重视程度不够。

  中远航运(600428)

  评级：谨慎推荐

  评级机构：东北证券

  公司2012年营业收入同比上升22.11%；营业利润、净利润同比下降30.27%、87.39%。公司半潜船、汽车船毛利率同比明显提升，重吊船毛利率略有提升，但多用途船毛利率由上年的5.68%下滑至1.89%，多用途船、杂货船和滚装船实现船队营业利润-2.11亿元，是拖累业绩大幅下滑的主要原因。

  2013年，航运市场能否复苏依然存在不确定性。随着主要的航运细分市场2014年运力增长速度明显放慢，供求关系改善预期受关注。公司力争成为全球综合竞争力最强的特种船公司，中长期存在复苏预期，维持“谨慎推荐”评级。(朱雪莲 整理)