证券时报多媒体数字报

  若以春节前的高点来看，焦炭的走势几乎是在复制农历新年前的走势。近期，焦炭产量与库存双双高企，主要焦炭市场走势偏弱，偏空的基本面是否会借宏观压力使期货价格继续复制年前的走势？光大期货焦炭研究员唐嘉宾将做客财苑，为您解析焦炭期货的投资前景。

  此次的弱势是否与行业的旺淡季有关？对此，唐嘉宾指出，焦炭的旺季是下游钢厂开工率提升的时期，这时的焦炭需求会比较大，一般是每年的3-4月，以及9-10月。春节期间由于终端都在放假，开工率也不高，因此是淡季。5月中旬之前焦炭是需求的旺季，进入夏天后逐步转淡，但期货和证券市场的联动更多来自于消息面以及资金量，因此单单因为季节性规律联动的情况不明显。而节后焦炭期货价格一路下跌，就目前来看，焦炭需求并不乐观，那么反转的一大条件就是需求能够有所恢复。另外，供应面出现严重问题，如去年下半年焦煤供应短缺，也会造成期价走强。

  而至于焦炭期货上市对焦炭价格是起稳定作用，还是起到大幅波动作用？唐嘉宾认为，焦煤期货上市对于焦炭期货而言，作用肯定是积极的。通过相互套利操作，可适当控制某一品种的单边过度波动。当然也不能排除，在特定情况下，两者同时大幅同向波动。一些人认为焦炭期货价格深度下跌是因为现货市场受到利空政策即房地产调控政策逐渐加码。这是一方面的原因，但更主要的是国内经济走势低于预期，钢材库存维持高位，以及节前期现价差拉得太开，使得市场面临多重下跌动力。

  影响焦炭期货走势的因素有哪些呢？唐嘉宾分析指出，影响焦炭期货的因素主要分成两部分：一部分是基本面因素，也就是产业链的供需结构变化，上游有焦煤，下游有钢材以及房地产、基建等终端消费。一旦其中某一环节的供应量或需求量出现明显变化，将直接影响整个产业链供需结构，就有可能使得焦炭的现货价格出现调整，对期货价格形成影响，这其中还涉及产业政策调整所带来的变化；另一部分是国内外宏观经济环境使得国内货币政策出现变化，将对金融市场带来影响。比如在货币宽松时期，随着期货市场的资金量不断涌入，将使得更多资金炒作焦炭期货，造成其波动幅度不断增大。

  未来焦炭是否持续下跌是由很多因素决定的。首先是终端消费是否还能起来，钢材库存的下降速度有多快，这些都需要关注国内宏观环境的变化。其次是期现价差结构。目前期现价差与节前相比已经较为接近，尽管现货价格仍在下跌，但受制于盈利情况的变差，限产将逐步增多，焦化企业对于现货价格的下调将越来越难。因此对于期货价格而言，其下跌空间并不大。

  对于焦煤期货的推出将会对整个相关的产业具有怎样的助推作用?

  唐嘉宾认为，作用主要有两点：首先在于定价，在整个煤焦钢产业链中，已经上市了螺纹钢、线材、焦炭这些商品，但从产业链整体来说，并不完善。随着焦煤期货上市，将进一步完善整个产业链的定价机制，尤其是通过焦煤焦炭的套利对冲，不断使焦煤焦炭价格逐步稳定，对于产业链的现货市场价格更具指导意义；其次，期货市场的另一作用是规避现货价格波动风险，焦煤期货上市将使得煤矿能通过焦煤套期保值规避下游敞口风险，而独立焦化厂以及具有配套焦化厂的钢厂能通过套期保值规避上游敞口风险。

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