证券时报多媒体数字报

  虽然铜价在近期连续的盘整后，有明显的企稳迹象，但目前无论从宏观面，还是行业基本面上来看，铜价总体受到库存压力及需求不振的压制。 此外，中国2月精炼铜出口量高达38569吨，远远高于去年同期进口的700吨。这一铜价利空，是否也将使铜价下跌风险增大？国泰君安期货研究所研究员许勇其做客财苑，为您一一解答。

  近期塞浦路斯事件明显影响到投资者信心，塞浦路斯危机缓解是否有助于金属板块能重启一波像样的行情？

  对此，许勇其表示，塞浦路斯本身的问题不大，但是其最终的解决办法——银行资产重组，给其他欧债危机国家提供一个新的解决方式。金属行情受制于需求不振，上涨行情难以展开。数据显示，因制造业回暖，2月美国工业生产增幅高于预期，暗示美国经济复苏加快。这是对金属需求的一个利好。从长期来看，美元走势与金属的价格相关性弱。

  今年全球经济向好预期比较明显，但原油、煤炭等商品价格却表现低迷。对此，许勇其指出，多数机构对今年全球经济的预期是稍有好转，当然，各地区的经济复苏程度相差也较大。能源价格低迷与页岩气的大量开采预期相关。全球通胀预期下降，黄金作为对冲通胀风险的价值下降，价格自然低迷。有色金属价格也分化严重，铝铅锌镍等金属价格多数时间徘徊在成本线上下波动。金属十年大牛市行将结束，这与中国经济增速高度相关，做多中国需求的思路需要改变。

  市场上有一种观点认为伦铜在形态上极可能出现空头陷阱。从周线上看，伦铜已经跌破了2008年金融危机以来的强势支撑；从月线上看，也跌破了2010、2011年的支撑。从月线看，伦铜本月若不能收到7800美元上方，基本上能判定伦铜的跌势。

  反观国内，春节后沪铜几乎一路下跌，许勇其认为，低位恐将在传统消费淡季出现。他认为伦铜跌破7200美元的可能性都存在。至于沪铜二季度走势，许勇其指出，二季度为传统的电网、家电消费旺季，从调研情况来看，大中型的铜加工企业订单开工都相对较好，小企业比较差。高库存的供应压力犹存，二季度，沪铜维持弱势震荡概率高。

  对于未来的铜价走势判断，许勇其表示，今年上半年铜价受基本供需面的影响较大，4、5月仍然是铜管、铜线厂消费的小旺季，但受到新国五条房地产政策打压，与房地产有关的民用白色家电、民用电缆等消费下降，铜价将在低位运行。

  此外，除了高库存以外，未来铜价下跌的主要风险还集中在：国内通胀上升可能引发，中国央行收紧货币政策、欧债问题、国内铜大量出口、房地产调控加码。后期主要关注：各地出台的新国五条细则、银行可能收紧信贷规模、显性库存增减状况、以及中国铜出口能否持续增加。

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