证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 冯尧

  年初配股融资20.1亿港元后，融创中国（01918.HK）再打“发债牌”。昨日，记者从融创中国方面获悉，该公司计划发行2018年到期的5亿美元9.38厘优先票据。

  就在几日前，融创中国刚披露去年全年业绩。其净负债率也由此前的104%降至如今的78.9%，这一降幅甚至超出孙宏斌的预期。

  在将高企的负债率拉低后，融创中国紧接着再次动用财务杠杆。业内人士看来，融创中国目前仍处于扩张阶段，利用高财务杠杆运作仍是被称为“地产狂人”的融创中国董事长孙宏斌惯用的做法。

  融创中国方面披露，该公司与汇丰、中银国际、花旗、工银亚洲、工银国际融资、工银国际证券及摩根士丹利，就发行2018年到期的5亿美元9.38厘优先票据订立购买协议。融创中国方面预计所得款项净额约4.92亿美元，其中大部分金额拟用于偿还现有债务，余额作一般公司用途。

  其实，在2个月前，融创中国刚以配股的方式融资20.1亿港元，这也是其上市以来首次采取配股方式融资。公司就此获得了19.99亿港元净额，以补充现金流。

  “融创中国1月份配股融资，并未以提高负债率为代价来获取资金，对于孙宏斌而言，仅仅是所持股份被稀释了。”一位券商地产分析人士告诉记者。事实上，去年10月，融创中国就曾进行了4亿美元优先票据的国际发售。上述人士表示，融创中国频繁动用财务杠杆，说明公司目前仍处于高速扩张期，为了满足规模扩大的需要，公司需要更多资金。

  不过，记者发现，与其他品牌房企相比，融创中国的净负债率无疑已经处于高位。从日前公布年报来看，万科的净负债率为23.5%，招商地产仅为20.6%，即使是融创中国的合作伙伴绿城中国，净资产负债率亦降至49%。

  对于较高的负债率，公司方面分析称，主要因融创难抵扩张诱惑，频频拿地或收购项目。公开资料显示，融创中国土地储备约为1360万平方米，其中权益土地储备为约829万平方米。而在本月初，融创中国更是以9.07亿元获得世茂房地产杭州之江度假村地块49%的股权。

  但对于高负债率，董事长孙宏斌并不以为然，他在业绩会上坦言：“我们并不打算降负债率，机会合适还会继续拿地。”在他看来，合同销售额比有息负债的比率更有参考性。

  对于融创中国的激进做法，业内人士感到不解。“融创一直坚持高端精品战略，但目前在限购背景下，高端产品又是否真能够持续高周转？”深圳一位上市房企高层日前对记者表示。在她看来，营销能力是支撑融创扩张的关键，一旦销售进度跟不上扩张速度，销售压力凸显，负债扩张便会留下隐患。