证券时报多媒体数字报

  本周，作为大盘“台柱子”的权重板块--银行板块受到银监会规范银行理财产品及利率市场化预期双重利空消息打击下全线暴跌。其他的权重板块如酿酒、券商、保险等出现连续下挫走势，大盘再创调整新低，周K线收出覆盖型大阴线，形成类似“空方炮”的格局，也形成“包线”组合，中短期走势再添变数，上证指数中型级（2）浪的调整时间和空间很可能随之拓宽。

  笔者近期多次指出，上证指数2月中旬开始的调整浪，很可能是“千金难买牛回头”的中型级（2）浪调整。3月初进一步指出“未来两周，上证指数震荡下行，本月中下旬在2200点附近探出一个周线级别底部……”，主要理由是根据时间周期规律分析，3月第三周、第四周分别是138周和59周时间周期对称点，大盘将形成周线级别转折可能性较大。而直至本周收盘，上证指数不但没有明显的止跌迹象，反而创出调整新低，且看起来继续深跌的可能性更大。显然，大盘很可能已经“穿越”了上述两个周线级别时间之窗，因此推断上证指数的（2）浪调整的时间和空间很可能继续拓宽。

  尽管上证指数的（2）浪调整仍将持续，但笔者认为其性质依然是针对1949点至2444点升浪的调整浪、修正浪，在0.618黄金分割位2138点被有效跌破之前，暂不考虑跌破1949点的可能性。以下从上证指数中长期波浪结构进行分析：

  1、长期首选数浪方式：“大牛市模式”。如图一所示，这种数浪方式居于对未来多年我国宏观经济的乐观预期，即目前处在大循环级⑤浪之循环级III浪的初级阶段，即2444点可能只是III浪（1）的顶部，目前进入III浪（2）调整。首选数浪方式估测成立概率超过60%。

  2、长期次选数浪方式：图二所示的数浪方式目前仍被众多分析人士采纳和认可，是大熊市的思维，可称为“大B浪模式”。这种数浪方式认为，目前已经进入大（B）浪，目标至少是3000点，甚至略超过超过3478点。

  这种数浪方式对中国经济的长期走势不乐观，因此认为大（B）浪反弹结束后，还有一波持续三五年的大（C）浪下跌，最终将跌破1664点，才能最终完成2007年开始的“超级大熊市”。这种数浪方式与“中国梦”的远景背道而驰，因此估测成立的概率不超过10%。

  3、长期备选数浪方式，如果上证指数起自2444点的调整浪跌破0.618黄金分割位2138点甚至跌破2100点整数关，则应考虑一种最悲观的艾略特波浪，如图三所示。

  这种数浪方式也可称为“熊途末路模式”。根据艾略特波浪理论的规则，特殊情况下，C浪以终结型楔形的形态运行，1、4浪可以重叠。这种成立的外部条件可能是出现以下一个或多个利空：国内宏观经济持续弱复苏预期落空，房地产调控下药过猛导致失控，全球金融市场再现危机，国内政策面出现实质性利空，等等。备选数浪方式估测成立概率不超过5%。

  基于上述长期数浪方式的首选和次选模式的分析，笔者认为上证指数从1949点已经展开新一轮牛市，截止3月底大盘仍处在“千金难买牛回头”的调整（2）浪之中，根据时间周期分析，调整（2）浪结束的时间很可能落在4、5月份。

  根据沪深股市历史走势规律，其每年（尤其是单数年份）的5月份前后，经常出现重要的转折，最近3年的4月份（或5月份）都出现了月线级别转折。因此，今年的4月份至5月份出现重要中级转折的可能性值得高度关注。结合上述的波浪分析，初步推测4、5月份可能就是（2）浪落底的时间之窗。

  具体到4月份的日线级别时间之窗，如图四所示--4月15日前后汇聚了日线级别的43日、85日、360日和442日四组周期，而如图五所示，4月18日则是45日和90日两个重要江恩时间之窗汇聚点，因此推测4月中旬，大盘有望形成重要转折。

  下周初大盘将对地方“国五条”细则的消息以及3月制造业采购经理指数（PMI）数据有所反应，预计反应偏乐观，出现小幅反弹（图五）。但如果上证指数的反弹受制于2300点，则（2）浪在4月中旬探出重要底部的可能性更大。牛市中的（2）浪调整末段，通常伴随着投资者普遍怀疑牛市，认为熊市还没结束，甚至伴随麻木、悲观、绝望的市场情绪，投资者届时除了可根据大盘的技术特征，也可根据这些市场情绪，来细心“聆听”牛市主升（3）浪的“脚步声”。