证券时报多媒体数字报

  从上周已公布的年报来看，航运、钢铁两大工业类周期性行业无疑是重灾区。

  在钢铁行业，说几乎全行业亏损并不为过。在众多的钢铁行业上市公司中，仅有宝钢股份和重庆钢铁的净利润为正，其他的上市公司均出现不同程度的亏损。工信部统计显示，2012年钢铁行业销售利润率仅为0.04%。航运业也是如此，行业不景气已经影响到了几乎所有公司的业绩。

  对航运和钢铁业前景的讨论不乏悲观的声音。但也有乐观的声音认为，这已经是最坏的时候，在这些大国企云集的领域，国家不可能撒手不管，预计航运业的扶持政策不久就会出台，而钢铁业也将受益于城镇化建设大潮。

  周期性行业受宏观经济和政策影响较大，如果航运业扶持政策出台，行业的确存在复苏的可能性；而现在钢铁业一季度业绩已有好转迹象。问题是，怎么判断政策扶持是周期性的拐点还是阶段性的回暖？

  有人说，预测周期性行业的拐点如同算命，这话不无道理。譬如去年三季度就有分析师言之凿凿房地产行业已经迎来向上的拐点，但现在看来，对房地产行业的调控还在进一步加码，未来走向仍不明朗。

  对于可能有政策扶持的航运和钢铁业的拐点尚且难以判断，对于政策在进一步收紧的消费类周期性行业，比如房地产和高端白酒的走向就更难以把握了。

  尽管去年高端白酒类上市公司依然收获了良好的业绩，但应该清醒地看到，新一届政府对“节约型社会”的倡导上比任何一届政府来得实在，除发文遏制三公消费、厉行节约之外，最高层更是身体力行，这种示范效应不可小觑。可以预料，戒奢靡、倡简朴之风将贯穿这一届政府的执政期。

  如此一来，以往靠政府采购和消费维持业绩的公司都将承压，以茅台为代表的高端白酒进入新一轮停滞期是大概率事件，业内人士预计高端白酒的低迷期至少三到四年。然而，与其纠结于行业拐点，不如跳出周期去寻找更具前景的行业和公司。

  跳出周期看未来要跳出的是一种思维定式，即对企业的研判既不能以全貌代替个体，也不以偏概全，要多注意企业细微变化的发生，发现那些具有领先思维的企业；对行业的研判要有前瞻性，发现那些未来可能具有颠覆性的行业和公司。

  以汽车行业为例，在行业疲软、近七成公司净利润下滑的情况下，长城汽车却迎来了逆周期生长，2012年度净利润达57亿元，同比大幅增长62.6%。可见，在周期性行业中依然能有好公司生存的空间。

  但对好公司的判断，前瞻性的战略布局显然要比现实的业绩来得重要。比如在房地产行业，万科的国际化布局将有可能规避未来国内房地产利润、增速双双下滑的风险；苏宁的云商布局将有可能颠覆传统的商业模式，不过这取决于苏宁是否能迅速地整合全球资源，而不仅仅是其内部资源。

  “石器时代的终结并不是因为我们用光了石头。”同理，今天看上去依然活得很好的一些行业公司，将因资源的替代、技术的进步而逐渐消亡，这种选择将不可避免。譬如3D打印，未来一定会使我们的生活有所改变。

  怎样发现那些具有颠覆性的行业和公司，或许有个故事可以给我们一些启示。100年前，假如你有一笔钱准备投资，你有两个可选择的投资对象：一家是卖马的公司，另一家是制造一款新奇汽车的公司。现在答案似乎是显而易见的，但在100年前，这种选择会是一个难题。