证券时报多媒体数字报

  2008年后，一批中资股迅速走红港股市场，成为金融危机中的靓丽风景。时过境迁，当年宠儿现风光不再。以腾讯控股、百丽国际为代表的科技股与消费股正组成新龙头阵营，成为中资股新风向标，其背后是中国庞大的消费市场。

  3月30日，李宁（02331.HK）发布2012年业绩，全年亏损19.79亿元（人民币，下同），这是该公司2004年上市以来的首次亏损。

  不过，李宁巨亏早在市场预料之中，股价已有充分反映——2010年4月，李宁最高价为31.95港元，此后持续近3年下跌，于2012年9月创出3.67港元的阶段低点，期间累计最大跌幅达88.51%。

  A股年报密集披露期同样是中资股业绩披露期，李宁的业绩与走势掀开了中资股近年龙头交替的新一幕。

  中资体育股集体沦陷

  本轮下跌前，李宁在港一度炙手可热。该股2004年6月上市，发行价2.15港元，在短暂探至1.95港元后，便进入一轮持续3年多的上涨行情，在2007年10月最高创下32元历史新高，最大涨幅超过15倍。

  2007年底席卷全球的金融危机爆发，港股也出现惨烈下跌，李宁亦未能幸免，由32港元跌至8.79港元。此后随着2008年北京奥运会的召开，公司业绩再次进入快速增长的轨道。2009年李宁业绩增速达到25.4%，远远超过当年12%的行业平均增长水平，中国的市场份额甚至超越国际品牌阿迪达斯。李宁股价由2008年的8.79元回升至31.95元，逼近历史高点。

  从股价表现看，李宁同期涨幅远逊于港股其他中资体育服装股。统计显示，从2008年10月到2010年10月，特步国际（01368.HK）上涨8.43倍、安踏体育（02020.HK）上涨7.69倍、361度（01361.HK）涨幅高达10.43倍。时间上，这期间正是国内体育股赴港上市高峰期，仅2008年就有匹克体育、特步国际两家公司登陆港股市场。

  体育服装股的集体溃败与行业内的恶性竞争不无关系。数据显示，香港上市的体育服装股共7只，连同新加坡上市的鸿星尔克，大部分公司旗下的零售网店都超过7000家。“肯德基在中国多年来仅开3000余家店，而各体育品牌现加起来却已达5万家”，东方产经Invest专栏作者邢理强撰文称。

  为摆脱困境，李宁公司于去年12月推出“渠道复兴计划”，集资18亿元重点支持经销商清理库存、回购、整合销售渠道、改善财务状况和现金流。在近日业绩发布会上，创始人兼主席李宁相信“最困难的时期已经过去”。不过，市场对此反应却并不太乐观。有分析师称，“内地体育用品业的前景短期内改善的希望渺茫”。

  食品板块台资独占鳌头

  食品板块以良好的防御性，一直是经济下行周期中机构竞相追捧的对象。本轮金融危机期，港股市场食品板块同样魅力独特。以雨润食品（01068.HK）为例，该股2008年10月最低价仅6.3港元，两年后的2010年11月2日，一路上扬至34.40港元，累计上涨4.46倍。

  同期，中国食品（00506.HK）、蒙牛乳业（02319.HK）、中国旺旺（00151.HK）、统一企业中国（00220.HK）、康师傅控股（00322.HK）、味千（中国）（00538.HK）等食品股远远跑赢港股大盘。

  随着接二连三的食品安全事件爆发，板块集体走强格局被打破。2011年5月，雨润食品遭受“过期肉”质疑，公司股价从5月下旬的26.75港元下跌至9月初的16.86港元。2011年9月8日，雨润食品再曝瘦肉精超标，股价当日大跌16.13%，报13.94港元，创52周新低。

  在此期间，频频传出浑水公司发布负面报告及对冲基金大肆做空的消息。媒体质疑最终影响雨润食品业绩，2011年公司实现净利润17.99亿港元，同比下滑约34.1%。雨润食品2012年业绩由盈转亏，亏损额6.11亿港元。此时，公司股价已跌至5港元附近。

  在2011年7月底陷入“骨汤门”风波的味千（中国）同样遭受股价业绩双重打击，公司股价从事件爆发前的18港元历史高位，一路降至最低4.57港元，最大跌幅高达75%。日前，味千（中国）公布的数据显示，2012年公司实现纯利1.54亿港元，同比下降55.9%。国内乳业巨头蒙牛在2008年陷入三聚氰胺事件后，股价一度大跌，虽明显回升但仍未回到2007年高点。

  在中资食品股频遭食品安全及质量事故的冲击下，一批台资食品股却逆市走高。其中，中国旺旺股价从2008年最低2.20港元一路升至今年3月份最高12.18港元，升幅超过4.53倍。统一企业中国从2008年下半年至今年3月份的累计最大涨幅也接近6倍。康师傅同期涨幅也超1倍。

  中资新龙头雏形渐显

  除中资体育股和食品股外，近年在港股中还有一些为国内投资者熟知的名字，比亚迪股份（01211.HK）就是其中之一。2008年，受股神巴菲特入股推动，比亚迪股份受到市场热捧，股价由8港元一路升至88.40港元，迅速成为当时港股中资龙头股代表。但此后，由于陷入经营困境，股价被打回原形。

  原有中资热门股纷纷退潮之际，港股市场又崛起一批新星，腾讯控股（00700.HK）无疑是最令人瞩目的一颗。2008年6月，腾讯控股被接纳为恒指成分股，该股2008年10月从35.25港元起步，到今年3月11日创下286港元新高，涨幅超过7倍。随着股价的攀升，腾讯控股总市值已达4600亿港元。目前，腾讯控股每天的成交金额已经稳居港股市场前10位，成为香港股市举足轻重的蓝筹股。

  今年2月恒指成分股调整中，联想集团（00992.HK）时隔6年后再次入选，这是对今年以来联想集团市场占有率和经营业绩不断提升的一种肯定。

  2012年10月，全球知名市场调研公司IDC和Gartner均发布2012年第三季度PC行业报告。双方数据显示，联想的全球市场份额及季度出货量再次刷新历史纪录。据Gartner报告，联想PC在全球的市场份额超越惠普成为行业第一，这是联想首次成为全球第一的PC厂商。然而，IDC统计则显示，惠普依然是PC行业出货量最大的厂商，但第二名联想与其差距已微乎其微。

  联想集团股价表现见证了这一增势，从2012年年初至业绩发布时的2012年10月，联想集团股价上涨了19.01%，同期惠普股价大跌49.3%。

  恒生指数成分股中，还有两只中资消费股格外引人注目，这就是百丽国际（01880.HK）和恒安国际（01044.HK）。前者为国内知名的鞋类零售商，于2010年9月入选恒指成分股。后者是目前国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，于2011年6月晋级恒指成分股。

  从股价表现看，恒安丝毫不逊于腾讯，该股1998年底在港上市，2001年3月开始进入长达12年的上涨，股价由1.45港元升至2012年4月份的83.45港元，升幅超过56倍。近一年来，恒安国际股价仍维持在80港元高位。