证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 伍泽琳

  中国债券网公布的3月份券商债券交割数据显示，排名前10的券商当月债券交割量合计超过2.4万亿元，合计市场占比超过63%——该数字已经连续3个月出现增长。

  市场集中度攀升

  中国债券网日前公布的3月份券商债券交割数据显示，当月证券公司的债券交割量为3.93万亿元。虽然中信证券仍是债券交割量最大的券商，但该公司3月份交割量同比下降18.5%。

  数据显示，3月份中信证券债券交割量为5485.6亿元，市场份额占比由去年3月份的20.41%降至13.9%。平安证券紧随其后，当月债券交割量为3698.6亿元，市场份额占比由去年同期的4.14%大幅增长至9.42%。

  排名前10的券商今年3月份债券交割量合计为2.4万亿元，市场占比合计超过63%。值得注意的是，这是今年1月份以来，排名前10的券商合计市场份额连续3个月出现增长。

  赚取价差

  与股票交易不同，债券交割不会在佣金收入上为券商增收，但券商可以通过撮合交易赚取差价而受益匪浅。

  “证券公司在债券交割量上角逐，更多是一项面子工程，主要为了展示这项业务的规模有多大。”据广东某券商固定收益部交易员介绍，债券交易是通过银行间市场交易，就算产生佣金也是由结算机构收取，跟券商没有太大的关系。

  “券商代持债券交割主要赚取的是价差。”该交易员说，券商接到客户的委托，帮助寻找买家或卖家，在客户的报价基础上还可以选择适当加价，从而获取价差。例如，客户甲想100块钱出售某债券，而客户乙想100.1元购买该债券，证券公司作为中介，先和客户甲进行债券交割，再转手卖给客户乙。券商撮合交易，从中获得差价收入。

  据了解，银行间市场基本上是一对一交易的关系，往往没有统一交易价格，自主报价空间较大。对于证券公司而言，一般情况下，有差价才进行债券交割，而交割越多则意味着能赚取的差价就越多。

  机构预计债市将调整

  招商银行关于债市展望的专题报告认为，对于二季度而言，债市调整的预期较为强烈，下半年收益率走高的可能性较大，但调整的幅度及时点依然存在较大的不确定性。

  各机构对未来2～3个月的债券收益率中枢运行的路径依然存在较大的分歧。招商银行认为，这主要取决于经济基本面运行的路径及外部和政策环境对资金面的干扰，后市走势基本上将围绕经济基本面及资金面展开。

  长江证券分析师胡瑞丽表示，银监会连续两道新规对于债市走势造成了一定的扰动，但总体上看，毕竟新规实施尚有时间准备，拉长来看影响将会逐渐淡化。