证券时报多媒体数字报

  方向性改变

  需待4月下旬

  信达证券研发中心：我们认为，本周内尚难出现可以改变市场震荡整理格局的因素，市场方向性的改变可能要等到4月下旬公布一季度的非银渠道融资数据。在此之前，建议投资者将仓位控制在五成，把握火电、家电和水泥等行业的交易性机会。

  本周需要重点关注两个事件：上市公司2012年年报和3月份的部分经济数据。本周将有242家上市公司发布年报，占全部A股的数量约10%。从以往的经验看，业绩不理想的公司发布年报的时间往往较晚，因而需要注意4月中下旬年报对A股的冲击，尤其是周期性行业中的有色金属、煤炭等上游行业，非周期性行业中受政策负面冲击较大的食品饮料（尤其是白酒）、餐饮旅游（尤其是餐饮）。

  9日、10日将公布生产者物价指数（PPI）、消费者物价指数（CPI）等物价数据，广义货币（M2）、人民币新增贷款等金融数据，以及进出口等贸易数据，这些数据将进一步呈现中国经济的增长状况。新增贷款和CPI尤其值得关注，前者可从侧面预判未来固定资产投资和国内生产总值（GDP）增长的力度，后者会影响市场对金融政策的预期。总体来看，我们认为这两项数据将较为温和，很难超出市场普遍预期，难以对A股市场的走势造成方向性的冲击。

  概念性投资方面，短期内可以继续关注受益于禽流感疫情扩散的医药板块、受益于朝鲜半岛局势紧张的军工股；航空、餐饮、旅游等板块将继续受到禽流感疫情的负面冲击。

  指数中枢将

  进一步下移

  平安证券研究所：我们认为，指数运行中枢将进一步下移。实体预期下调，流动性依旧宽松的组合导致节后上证指数运行中枢下移近200点；在流动性预期开始动摇，且IPO重启、塞浦路斯危机、韩朝形势、H7N9疫情等可能推升资金避险的约束下，预计指数中枢将继续下移。鉴于相比2012年“流动性不会更差，基本面应会略好”，预计指数在2100点到2200点区间能得到一定基本面支撑。

  行业配置上，建议适度关注预期调整的时间差。实体预期下调的重灾区是周期股，流动性预期修正和风险偏好下调的重灾区将切换至金融股和成长股。4月配置的相对收益源自预期调整的时间差，可关注乘用车、零售、地产、建筑建材等基本面稳定、左侧价值显现或现金流价值突出的预期先调板块。绝对收益则需等待环保、医药、军工、科技等确定性主题的逢低买入机会。

  市场存在

  向上修复要求

  东北证券：中期看，我们依然处于资金价格相对低位、经济弱复苏、上市公司尤其是非金融类上市公司盈利增速改善的通道中，市场指数整体回落的空间相对有限。同时，伴随着盈利的改善，市场存在进一步向上修复的要求。

  短期而言，资金市场仍在改善通道之中，体现为债券到期收益率平稳，信用利差进一步回落。债券市场对于经济复苏抱有信心，并且对于金融风险和通胀风险的担忧并不太大，这要显著好于股票市场的投资者。但是，海外市场弱势、成长股补跌、资金的腾挪、解禁规模相对较大将导致短期市场的相对弱势。因此，预计短期市场仍处于弱势整理过程中，上证指数可能的运行区间为2150点到2300点。

  外围市场

  面临下行风险

  海通证券研究所：过去一周海外金融市场大幅波动，大部分风险资产表现差强人意，只有日经指数一枝独秀。美国股市弱势震荡，美元指数依然坚挺。

  如果把各国经济增长比作一场赛车，央行行长作为赛车手在近期的表现对于二、三季度的成绩或是决定性的：日本央行行长黑田东彦猛踩油门，成功实现弯道超车；欧洲央行行长德拉吉依然无为，可能使欧洲赛车进一步放缓甚至失速；从新增非农就业数据来看，美国人的赛车有所放缓，但伯南克依然有时间悠闲地握住方向盘。

  基于此，我们上调2013年日本经济增速至1.6%，下调欧元区经济增长至-0.6%，并维持美国经济增长2.2%不变。从二季度来看，各国经济和金融市场均面临相当的下行风险。

  （陈刚 整理）