证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  清明节刚过，五一长假又将来临，往年的资金面趋紧态势会否重现？对此问题，多位受访业内人士表示，3月底的银监会理财新政这一“突发”因素，令非标债权所产生的挤出效应刺激债市，慢熊变为快牛；同时，由于对信托贷款等的挤压将遏制地方政府投资冲动，并传导至资金市场令利率继续下行，资金面中性偏宽裕态势仍将延续。

  实际上，去年4月4日清明节前后的回购利率，呈现为较明显的前低后高走势，节后至五一期间持续上涨。而从目前的银行间市场情况来看，节后至今的3个交易日（比交易所市场多1日）内回购利率出现了下跌或微幅上涨，7天利率由4月7日的3.32%降至3.28%、3.27%，隔夜利率在节后“两降一升”。与此同时，债券收益率则出现5~10个基点的不同跌幅（即价格上涨）。

  “随着全球经济总体复苏，原以为债市将迎来缓慢下挫行情。但没想到抢券风头日盛，消费者物价指数（CPI）又低于预期，债市有牛市的迹象了。”一位券商债券交易员称。

  据上海国际货币经纪公司的公开统计，昨日包括国债、金融债、短融中票、企业债等在内的各期限各品种债券交易，均呈现火爆行情，收益率持续下行。以3至6个月的AAA评级短融为例，银行买入意愿强烈，12武钢CP03在3.75%附近颇受追捧。

  昨日公布的今年3月份CPI同比涨幅2.1%，低于市场预期。中金公司首席经济学家彭文生认为，短期通胀担忧已经消除。同时，工业物价指数（PPI）跌幅扩大，反映工业需求疲弱，将影响企业再库存的力度。

  市场人士认为，经济数据、央行公开市场操作等均较为温和，这是短期内影响市场的因素。而从未来去判断，银监会的银行理财新政，由于打压了此前盛行的信托贷款、委托贷款等方式，将直接遏制地方政府平台及房地产的融资需求，并影响其投资冲动。

  中国农业银行高级研究员马永波告诉记者，从本质上讲，银行理财之所以青睐“非标债权”，正是因为贷款额度受限。如今新政出台，上述与土地及房地产有关的投融资将继续萎缩，需求将传导至资金价格。

  一位股份制银行货币交易员表示，为应对每月10日的准备金例行缴款，昨日市场机构已提前着手借钱，早盘时资金面略显偏紧。但随着融出方增多，供求趋于均衡，气氛缓和，到下午时整体资金面已处于宽松的状态。

  央行公开市场操作则基本维持此前基调，稳步对冲和滚动平滑市场的流动性。据央行公告，昨日进行了300亿元28天期限正回购，利率持平于2.75%。而由于年内第一期央票到期量为150亿元，加上440亿元正回购到期的释放资金，目前央行已净投放流动性290亿元。