证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张奇

  对于承德露露（000848）今年一季度业绩的大幅增长，市场虽然早有预期，但昨日公布的约1.8亿净利同比70%的增幅，着实给投资者不小的惊喜。公司昨日股价也是以涨停开盘，全日成交量5.05亿元、5.86%的换手率也创近3年的新高。

  今年是承德露露又一个3年期的换届年。有业内人士分析，每逢高层换届之年，承德露露的业绩均有大幅增长。

  2010年6月，承德露露创始人兼老董事长王宝林退休后，大股东万向三农终于在控股4年后掌握公司的管理层。换届后，万向的管大源担任承德露露的董事长，新一届的董事会中6名成员中有4名来自万向，当时换的两名独立董事也是万向提名的，这就为公司未来河南新建10万吨产能、收购汕头4万吨产能、露露集团改名等降低了难度。

  2010年的高层换届，是承德露露发展的一个重大转折点，解决了商标纠纷及“控股而不控制经营”等历史问题，清除了体制障碍。

  换届当年承德露露的业绩就有较好表现。2010年，承德露露实现净利润1.78亿元，同比增幅接近30%，同时伴随的是公司当年股价高达150%的增幅。

  中信建投分析师黄付生表示，无论是大股东和管理层本身在公司发展上一直采取不冒进的方式，管理层3年一换，每年收入与业绩挂钩。因此在这样的管理体制下，露露的收入和利润增速还会保持两位数的增长。

  2013年一季度1.8亿元的净利润，占到公司2012年全年2.22亿元的81%，全年增长无忧。承德露露认为，得益于季节性旺季，再加上今年春节靠后致使销售旺季相对较长。

  此外，记者还从公司获悉，春节期间所有的销售人员都不放假，管理层提早进入工作岗位，紧盯市场动销，工厂发货持续不断，积极补充货源。

  据了解，承德露露河南郑州新厂投产后刺激了产销量的增长。银河证券分析师周颖指出，目前承德露露原有产能在30万吨以上，郑州新厂已于2013年初投产，预计全年实现产能6万吨以上，相当于产能增量达到20%以上。

  长期跟踪承德露露的申银万国分析师童驯分析，受益于成本下降和公司产品提价，产品毛利率提升明显。原材料杏仁价从前年高点3.3万元~3.5万元/吨回落至去年的2万元~2.2万元/吨，目前一直比较平稳，而占生产成本约45%的马口铁价格2012年末较年初下降约13%。

  另外，2012年4月承德露露的产品提价约8%（57.6元/箱提价到62.4元/箱），刺激2012年三季度毛利率同比上升5.3个百分点至37.9%，预计2013年一季度毛利率较去年同期仍有明显提升。

  童驯认为，6月将迎来董事会换届，管理层释放业绩动力较强。由于每3年换一次届，承德露露也通常每隔3年有一次投资机会，上一次是2009年四季度至2010年三季度。