证券时报多媒体数字报

  历史惊人地相似，10年前“非典”肆虐大江南北，影响最严重的无疑是消费。近期新型禽流感H7N9正在中国蔓延，内地和香港股市可以从前次事件中获得哪些借鉴呢？

  “非典”

  致住宿餐饮业暴跌

  “非典”期间，2003年二季度社会消费品零售总额增速明显下滑，5月更降至4.3%的历史冰点。

  “非典”造成医药和食品短期抢购潮。旅游在“非典”最盛行的4月和5月陷入停顿状态，惨淡局面持续到2003年底。在2003年4~6月“非典”集中爆发期，住宿餐饮零售业断崖式下跌，5月同比增速一度跌至-15.5%，影响非常显著。

  事件进展主导港股波动

  “非典”事件经历了三个阶段。最早爆发于2002年11月12日广东顺德；到2003年3月97%“非典”病例出自广东；二季度“非典”全国性扩散，民众恐慌情绪大幅上升，对经济冲击效应骤然上升。

  香港信息透明度更高，最早获悉“非典”蔓延，部分金融机构开始减仓，恒生指数从12月3日10246点开跌。2003年2月春运期疫情扩散，广东重灾区给香港社会带来恐慌。“非典”持续近5个月时间，恒指累计跌幅23%。随后恒指一路跌到8331点，创1998年金融危机以来新低。

  2003年4月市场萧条之际，股神巴菲特果断出手，斥资14亿多港元增持中石油，平均成本每股1.65元左右，持股比例由6.71%一路升至13.35%，总持股量23.47亿股。

  4月28日，世卫组织表示，香港已度过疫情扩散高峰期。巴菲特抄底消息鼓舞，各路外资机构纷纷杀入港股，市场信心逐渐恢复。随后恒指在汇丰控股等权重股带领下强势反弹。

  6月底，中国政府宣布实行港澳自由行，激活香港的零售、旅游业，从此开启港股的4年大牛市。

  2002年11月12日至2003年6月24日“非典”期间，地产股跌幅相对最大，如新鸿基地产从49.8港元跌到39.4港元，中间最低跌到33.3港元，最高跌幅33%；航空板块下跌明显，国泰航空下跌8.1%；金融股相对稳健，汇丰控股股价从86.75港元上涨到94港元；而化妆品零售龙头莎莎国际逆势从0.6港币上涨到0.9，涨幅高达50%。

  A股旅游航空跌势惨重

  内地政府对“非典”报道采取屏蔽方式，因此疫情发展初中期对A股市场影响不大，2002年11月12日至2003年4月15日上证综指还从1485点上涨至1631点，涨幅为9.83%。

  转折点在4月15日，世卫组织将广东和山西列为疫区。4月19日，新闻发布会宣布北京疫情由37例增至339例，并撤职两位官员。恐慌的A股投资者不惜一切抛售股票，截至6月24日世卫组织将中国大陆从疫区剔除，上证综指下跌7.3%。

  板块无一幸免，旅游航空类跌幅较大。2002年11月12日至2003年6月24日期间，北京旅游下跌17.17%；海南航空下跌14.55%；黄山旅游下跌17.44%。即使受益的医药股也出现分化走势，如华润三九下跌5.2%，同仁堂上涨9.4%。可见，明显受“非典”影响的有港股的地产、航空，A股的旅游、航空板块。

  两地对禽流感反应不一

  两地二级市场对于H7N9禽流感反应不一。4月5日，由于传言H7N9禽流感可通过人传人扩散，再加上朝韩局势不稳，外资机构疯狂做空，香港恒生指数暴跌610点，跌幅2.73%。而A股在4月8日只小幅下跌0.62%，表明内地机构对事态更乐观。

  本次H7N9禽流感与2003年的“非典”有不同之处：本次政府的处理效率更高，信息更加透明。例如及时扑杀疑似禽类传染源，每日公布新增病例。但是内地即将迎来五一长假，疫情扩散风险进一步加大，暂时不排除人传人现象。从“非典”先例看，一旦疫情失控，应果断降低仓位，尤其应回避如航空、旅游、餐饮等板块，目前适当降低上述板块配置。

  （作者系安信国际首席策略研究员）