证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈刚

  经过连续两周的密集调研，由广发证券研究发展中心主办的“验证美丽复苏”大型联合调研活动完满结束。根据该调研的结果，“美丽复苏”可能在二季度出现。该调研实地走访了上海、江苏、湖北、湖南等华东和华中的核心经济区，对投资、消费、外贸、环保领域等上中下游全产业链进行了全方位的调研。

  地产区域分化

  外贸二季度回暖

  对上海、杭州、武汉、长沙等城市的调研显示，房地产市场出现了需求区域分化。不论一手还是二手房，上海的交易量价都在持续上升；武汉一手房交易量持续上升，但价格升幅较慢；杭州和长沙两地的房地产交易则在3月以后出现了量价回落。而从全国开发商的库存来看，存货处于历史低位，未来即使调控政策加码，开发商仍可能加快新开工的步伐，新开工有望在二季度逐渐恢复，从而拉动周期性行业需求。

  外贸方面，通过调研江苏一家大型港口企业发现，虽然1-2月出口增速可能低于宏观数据显示的水平，但二季度后有回升可能。调研数据显示，该港口从2008年金融危机以来，对欧出口持续负增长，但今年1-2月首次出现正增长。同时宏观数据显示，欧美经济也确实开始触底回升。

  环保市场广阔

  零售经营显个性化

  年初以来环保类个股在二级市场上涨明显，市场对该行业的需求扩张以及政策支持都充满期待。通过实地验证，广发证券调研组发现环保市场空间确实非常广阔，但政策支持还停留在原来水平，两会后并没有加大补贴力度。因此，未来环保股如果要保持较好表现，还得依靠需求的扩张。

  与此同时，零售业面临多重压力，难言已经触底。虽然2013年通胀的上行有利于零售经营环境的改善，但是该行业所面临的人力成本、租金、网购冲击等问题，并不能在短期内通过通胀上行解决。调研结果显示，传统百货超市业态在湖北受到明显冲击。

  但另一方面，个性化经营正成为零售业关键，例如湖南某百货企业通过独特和创新的建筑风格、将吃喝玩乐等网络无法体验的消费比重提高以形成购物中心，以及利用微信平台抽奖、邀请明星到场等方式吸引客流，经营状况好于全行业。

  政策扰动难阻

  周期复苏趋势

  展望后市，广发证券判断“美丽复苏”的趋势最终可能在二季度出现，其核心逻辑有四点：其一，今年地产调控会影响地产销售，但是对地产新开工的恢复很难产生阻力。其二，中游行业旺季延后出现，二季度需求有望触底回升。其三，大部分行业库存水平和产能利用率处于低位，若需求改善带来开工率上升，将迎来大范围补库存。其四，海外复苏对于国内出口的正面影响也将在二季度以后逐渐体现。

  同时广发证券提醒投资者，由于短期内还有一些负面政策没有被市场完全消化，可能还会有冲击，但是这些政策的扰动不会阻碍周期复苏的趋势。