证券时报多媒体数字报

  揭开盛行多年的基金行业内幕，“持有人利益至上”似乎正沦为空谈。

  银行尾随和一次性激励要价过高被基金业广为诟病，但却对用交易量换销量的行规讳莫如深。其中原因无非是给银行的钱是基金公司的真金白银，给券商的激励是用交易席位刷出来的佣金，是基金资产，是持有人的钱。

  与银行相比，券商渠道和基金公司有分仓的天然联系，所以对交易量冲抵激励的方式心领神会，不仅欣然接受了“被输送”的利益，还助推其要价一路走高。券商并非基金持有人利益的看门人，未能为持有人利益勤勉尽责，基金公司更应该受到非议。

  海通证券研究所金融产品研究中心数据显示，2012年A股市场平均换手率近年来首次低于主动股票基金，而换手率和基金业绩并未直接关系。基金换手率反映的是基金经理的操作风格，它不是决定基金业绩的因素。基金换手率和基金业绩并无直接关系。管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。如果基金的短线行为甚至高于个人，价值投资的颜面何在？难怪有业内资深人士感叹，除去必要的择时，相当部分短线交易并没有给基金带来超额利润，仅仅是为市场增添了流动性和活跃度，为券商创造了交易量和佣金收入。

  不管“持有人利益至上”和“价值投资”的口号如何美丽，如果只是画皮，终有被扯下的一天，而到时候被吃掉的将不仅是持有人的利益。（李湉湉）