证券时报多媒体数字报

  股市可能呈现震荡向上走势，主要还是结构性机会。

  IPO重启短期对市场或许有影响，心理层面的影响可能更大。

  看好“新兴产业+消费”在二季度的表现，环保、消费电子、安防、智慧城市等行业依然能保持较高景气度。

  证券时报记者 朱景锋

  一季度股市先扬后抑，最终涨幅归零。货币政策回归中性、经济复苏势头缓慢，通胀扰动，首次公开募股（IPO）开闸预期升温，朝鲜半岛局势紧张，禽流感爆发，经济增长不确定性因素增多，二季度股市将何去何从？日前，证券时报记者采访了一季度全市场股基冠军得主——上投摩根新兴动力兼上投智选30基金经理杜猛、国投瑞银基金投资部总监兼国投创新动力基金经理徐炜哲和兴全有机增长基金经理陈扬帆。

  市场震荡或加大

  证券时报记者：影响二季度股市的利多和利空因素分别是什么？结合这些因素，您认为二季度股市会有怎样的表现？

  杜猛：我们判断房地产政策“靴子”还未落定，要等待后期地方政府实施细则的明朗。同时，IPO重新开闸也渐行渐近。所以，整体看，二季度市场会进入阶段性观望期，震荡加大。但相比过去两年，当前货币政策应该是更为宽松和平稳，经济波动也明显减小。所以，我们判断全年温和上涨趋势未变，只是前期快速上涨难免引发市场调整，但向下调整空间有限，而且市场依然会保持相当的活跃度。

  徐炜哲：我们认为，以往十年间所形成的超量货币供应将面临长期的稳健货币政策，房地产及其相关的上下游行业将出现中长期的产能压缩，管理层扶持替代性新兴产业的诸多政策和措施也将加速发布并落实到位，起步多年的产业转型有望在2013年二季度后进入加速阶段。国内经济继续复苏并重新繁荣有望进入明确的轨道，其效应将逐步为资本市场广泛确认，国内经济及相关受益产业在本轮实质性调整后，有望出现中长期的增长机会。

  二季度股票市场的不利因素主要有：传统经济相对衰退、出口能力下降、房地产投资增长弱化、潜在不良金融资产所产生的负面影响等。

  因此，我们认为A股在二季度出现全局性上涨的可能性较小，投资重点在于从震荡行情中博取结构性机会。从全年看，股市可能呈现震荡向上走势，主要还是结构性机会。

  陈扬帆：A股虽然不太热，但还有“温度”的。虽然从新公布的3月份经济数据来看，经济复苏的速度低于预期，但也在情理之中。政策方面，保增长的基调不会变。经济复苏的整体趋势也没有改变。从年初以来的市场表现看，大市调整的同时依然有不少强势板块，市场参与者的信心也大有起色。

  IPO若重启

  更多是心理冲击

  证券时报记者：如果IPO在二季度开闸，将会对股市带来哪些影响？大盘会否因此大幅调整？

  杜猛：股票市场存在价值之一就是融资，市场的东西终究应该交还给市场。IPO重启短期对市场或许有影响，心理层面的影响可能更大。

  徐炜哲：IPO开闸对市场的资金面和心理层面有影响，可能会对市场短线走势产生一定影响，但市场的最终走势还是由基本面决定。

  陈扬帆：首先，IPO市场化和常态化将是必然的，相信市场各方对此也已有较充分的预期；其次，IPO若重启，必然会对股市造成一定冲击，但首要影响不在于增加股票供给，而在于对市场信心的考验；最后，从细节上说，问题不在于IPO是否重启，而在于重启后发行的形式和节奏。长期看，市场运行自有其内在规律，IPO的重启只会改变中短期的运行轨迹，长期趋势主要取决于市场内因。

  看好新兴和消费行业

  证券时报记者：一季度，科技股、医药股等新兴产业板块表现活跃，成为超额收益主要来源，而传统行业个股表现不佳，但两者的估值差异被拉大，高估值板块是否有调整风险？您认为二季度股市的主要投资机会在哪些板块？

  杜猛：行业配置方面，我们仍然看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是在稳经济和调结构中能够找到交集的行业。投资策略上，坚持自下而上选股，更多地配置优秀企业。看好TMT、医药、节能环保、替代能源等板块。

  徐炜哲：二季度个股的分化会比较大，基本面好的股票估值将维持或提升，基本面较差的股票估值可能会收缩。至于板块投资机会，我们认为可从三个方面寻找线索：

  1、七大新兴产业快速成长机会：新一届政府将采取更具实效的措施推动产业转型，以使国内经济摆脱“货币+投资”推动的困局，七大新兴产业的高速发展契合这一需要，可精选新兴产业中的优质企业重点投入；

  2、“城镇化”概念激发价值发掘机会：“城镇化”将引发国内产业布局的重新规划并使部分传统产业得以重新振兴，可关注管理层对于“城镇化”的政策措施，寻找阶段性的受益企业；

  3、大消费总体上扬机会：大消费因向内需型经济转型而急需保持长期稳健上扬行情，但也要关注该领域潜在的非系统性风险。

  陈扬帆：从行业板块角度，我依然看好“新兴产业+消费”在二季度的表现。经济结构转型趋势下，新产业、新技术等板块依然具备较大的发展空间。虽然个别行业短期内涨幅过大，或具有回调风险，但环保、消费电子、安防、智慧城市等行业依然能保持较高景气度。此外，充分回调之后的银行板块也会凸显其长期投资价值。

  精选个股

  把握结构性行情

  证券时报记者：结合您对二季度市场的判断，请概述您二季度的主要操作思路。

  杜猛：预计大盘会在当前点位震荡，我们会维持股票操作的中性策略，通过优选个股获取超额回报。传统周期性行业难有大的机会，指数不会有太大上涨的空间，但会有结构性行情。

  投资的本质是购买股票背后所代表的公司。我在投资过程中将坚持自下而上选股，关注点集中在公司的长期竞争力上，那些在市场竞争中能够脱颖而出的公司是本基金的首选。我认为，投资收益不应主要寄托在市场博弈上，而是依靠持有的公司不断创造价值，这种收益才是稳定持续的。

  徐炜哲：二季度的投资思路还是以自上而下和自下而上的选股为主，和阶段性把握周期类行业的机会，资产配置保持稳定。

  陈扬帆：未来首要原则是选择景气的行业和公司，主要通过持仓结构的调整应对市场可能面临的波动。具体而言，就是依靠成长性好的行业和公司穿越宏观经济和证券市场的中短期波动。