证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张伟霖

  商业银行抢债热潮仍在升温。为了摊低非标债权资产比例，使资产状况达到新规标准，商业银行近期加速增持债券资产，有机构人士预计这一规模将超过5000亿元。

  银行的这波抢债热潮，正大幅推高近期的债市价格。

  预计新增5000亿

  信用债需求

  多位债券交易员对证券时报记者表示，近两周以来，债券市场融入大量买盘，推动债券收益率呈现“陡峭化”下行，其中中长期品种收益率降幅相对明显，部分低评级债券的收益率已降至历史低位。

  从交易所上市的债券品种来看，自4月1日以来，部分券种的市场价格上升幅度惊人，如11华微债，累计上涨幅度为2.1%；12兴荣债累计上涨幅度为1.4%；12春和债为1.6%。以债券投资动辄10倍以上杠杆的操作而言，近期债券投资人获利颇丰。

  上海某信托公司自营部负责人表示，在监管限制非标资产规模的前提下，理财资金将被倒逼配置债券资产，有不少不达标的股份制银行已经开始向工行、中行等大行“求债”。

  深圳某券商固定收益部研究员则认为，不排除监管部门按照新老划断的原则，对于存量理财产品采取默认其自然到期的方式。据该部门统计，去年理财产品增加规模为1.5万亿元，如将2013年增量低估至1万亿元，按照标准资产65%进行计算，形成的标准资产需求将达6500亿元。而信用债是标准资产投资的主要领域，预计至少需要将其中80%投资于信用债，因而对信用债需求将超过5000亿元。

  债市短期供不应求

  银行及其他投资机构的融入，致使债券市场短期内处于供不应求的局面。而有部分投资人认为，8号文在增加信用债投资需求的同时，也会迫使发行人迁移至债券市场融资，因此新增的需求很快会被债券供给的增量所吞噬，因此从总量上看并非实质性利好。

  不过也有机构认为，这种局面短期内不会发生变化。

  国信证券近期发布的报告认为，按照当前债券制作的时间来看，一只债券从立项到发行通常需要6个月时间，考虑到少数发行人在发行理财产品的同时已经与银行进行了充分的前期沟通，债券制作周期有可能缩短至3个月左右，那么发行人迁移所带来的供给冲击也最快将于三季度开始。

  此外，理财产品对应的融资方主要为资质较差的发行人（如政策限制的地产公司、平台公司），按照当前的监管政策，这部分发行人很难直接迁移至债券融资市场。因此，8号文带来的信用债供给增量将会显著低于预期，债市供不应求的状况短期内不会发生变化。