证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡学文

深沪交易所在今年3月份以一纸通知叫停了上市公司董监高及持股5%以上股东对自家公司股票进行融资融券的交易行为。通知的发布，有助防止公司高管利用内幕信息或自身职能之便通过融资融券交易获得不当利益。

  尽管相关通知对有关漏洞进行封杀。但是在利益的驱动下，业内人士依然担忧上市公司高管绕过政策，通过联手他人账户融券融券牟利。某券商经纪业务部门有关人士表示，通常来看以获知利好消息提前融资买入的方式比较多，提前掌握公司负面信息通过融券卖空获利较少，但理论上并非不可能。他认为，该项规定对封堵上述做法十分必要。“理论上说得通，但这样做属于刻意规避监管，如果被认为涉嫌内幕交易的话，关联账户都会被查处。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

  另有业内人士亦称对上述行为如何监管的确存疑，尤其是卖空比较隐秘，比如预先知道公司将有负面消息发布，高管可以和亲戚朋友谈妥条件，让他们先去融券卖出自家公司股票，然后坐等公司发布负面消息导致股价下跌，从而分享获取做空的收益。“尤其是对于那些并不持有上市公司股票或持股量极少的董监高，由于比一般投资者更了解公司情况，很有可能利用预先掌握的消息，借助他人账户融券做空，神不知鬼不觉谋取利益，在当前市场低迷大背景下做空比做多更容易赚钱。”该人士说。

  另外需要关注的是，通知仅规定了董监高和持股5%以上的股东不得开展自家公司股票的融资融券交易，如此一来，不是高管人员，持股又刚好低于5%的股东是否有可乘之机？

  国内某大型律师事务所证券行业律师认为，上述做法在实际操作中有一定的可行性，内幕人通过更为隐秘的方式获利确实不那么容易被察觉，建议对有关规定进行完善补充以堵住漏洞。评论人士熊锦秋也建议补充规定，对假借他人或联合他人做空自家公司股票的董监高，都要严格追究其责任并予以严厉的打击。

  申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明认为，防范公司内部高层人士利用掌握内部信息开展融资融券获取收益一方面有赖于诚信原则；另一方面主要是要依靠有效监管，比如对股价异动、关联账户等进行有效精准的监管。不过，上述券商经纪业务人员则认为，公司高管通过了解内部信息进行融资融券获利本质上属于内幕交易，利用他人账户融资融券牟利行为难以在上述通知中再进行界定，只能加强有效监管。