证券时报多媒体数字报

  尽管身处偏弱的宏观环境下，但国内外棉花期货却能迎狂风而不蔫，依旧保持坚定姿态。这除了受益于中国收储因素支撑外，自身供需面逐渐趋好也是在为后期棉价再度走强积聚能量。

  国内减产预期强烈。由于近些年全球棉价持续低位运行，导致棉农种植积极性受到严重打击。据国际棉花咨询委员会（ICAC）预计，2013/2014年度全球主要植棉大国新棉种植面积将继续萎缩。其中美国将同比下降超过20%，印度下滑7%，澳大利亚总产萎缩14%，中国也将减少6.8%。基于对供应端趋紧的判断，灵敏的国际投机资金利用这一有利优势拉抬美棉期价至近一年新高。

  在国内方面，受自然灾害、粮棉比较效益的影响，棉花种植挤出效应愈发显著。据国家棉花市场监测系统2013年3月的棉花种植意向面积调查报告显示，2013年我国棉花种植面积预计将下降6.8%，至6818万亩，为10年来首次跌破7000万亩。新年度国内植棉面积萎缩已成定局，未来供应端会转入趋紧状态，这意味着纺织行业原料也将迈入紧缩期，棉纺织业在经历两年的行业低迷时代后有望迎来春天。

  终端需求改善显著，棉市转入良性驱动环境。持续大规模宽松货币释放以及去杠杆化推进促使了近几个月欧美经济获得显著改善，在外围市场需求逐渐转暖的背景下，我国纺织品服装出口也受益出现大幅改善。据海关总署最新公布的数据显示，2013年1月至3月，国内纺织品服装累计出口578.89亿美元，比去年同期增加15.73%。同时内销市场也呈现趋旺现象，棉纺企业订单明显增加，个别工厂4月份订单已经排满。据中国棉花信息网调查，3月份纺织企业棉花库存量为82.85万吨，较2月上升6.87万吨，纺织企业纱线库存19.84天，较上月增加0.1天，坯布库存23.97天，较上月增加0.2天。

  由于影响棉纺织行业的主要因素是消费市场和出口贸易等因素，而纺织品服装出口贸易的减少是棉纺织行业这几年一直处于低迷的主要原因。目前以欧美为主的世界经济已出现了回暖状态，消费呈现上升趋势。因此未来外部需求日益增强无疑会拉动国内纺织企业生产，进而加快棉花原料采购，推动棉价底部区间上移，令棉市转入良性驱动环境。

  美棉出口装运量创本年度新高。在终端需求转入良性驱动的情况下，自下而上的产业链传导正在提升美棉出口规模。据美国农业部公布的3月底棉花出口数据显示，最近一段时间，美棉周度装运量均在7万吨以上，未来20周每周平均装运5万吨便可完成美国农业部定下的年度277.8万吨的出口目标。预计全年美棉签约进度将大大超出美国农业部的最新预估水平。

  未来国内棉市供需格局有望进一步改善，尽管面对高等棉短缺现状，政府会采取增发进口配额及定向抛储等措施来缓解，但顾及保护棉农的利益，预计整体负面影响对棉价的冲击会较有限。此外新年度的棉花收储方案预案已于近日公布，将继续敞开收储且临时收储价仍为20400元/吨，这无疑封杀了未来棉价下跌空间，为多方蓄势上攻免除后患。后期一旦利多预期形成，郑棉期价有望再上一个台阶。 （作者系宝城期货分析师）