证券时报多媒体数字报

  下阶段市场依旧震荡，更多体现一种结构性主题投资机会，相对看好环保、金融改革、资源价格改革、新型城镇化四大投资主题。

  证券时报记者 方丽

  谈建强是位风格鲜明的基金经理，业界对他的普遍评价是，选股优势突出，风险控制能力强。

  这位有着近20年投资经历的基金经理坦言，他偏爱成长性与价值性的匹配，将风险控制放在首位，追求绝对收益。因此他所管理的基金下行风险和波动率在同类基金中相对较小，且长期业绩超额收益较高。截至去年末，过去3年南方价值相比同类产品超额收益率17.88%，排名第13位；南方价值自2008年6月成立至今，与同类产品相比超额收益率55.08%，排名第4位。

  展望2013年，谈建强认为下一阶段市场依旧震荡，蕴含很多结构性机会，相对看好环保、金融改革、资源价格改革、新型城镇化四大投资主题。 震荡中存结构性机会

  谈建强认为，就大趋势而言，2013年并非牛市的起点，而是延续2009年以来的调整。虽然整体仍是震荡行情，但相比起前两年应该好一些，有利因素正在逐渐累积。

  “目前短期市场有一定调整压力。”谈建强坦言前期已进行了适度减仓操作，目前仓位处于中等偏低位置，这主要是基于对政策面、资金面、市场情绪、技术面等多方面判断的结果。

  谈建强分析，首先就政策面而言，地产新国五条的调控力度超出预期，而地产板块可谓“牵一发而动全身”，其调整将陆续影响到建材、有色、机械等周期性产业链，这些与地产相关的产业链占A股市场总市值不小。而且反腐败及遏制三公消费对白酒及商业板块带来比较大的冲击。其次，货币政策目前看来偏中性，出于对下半年通胀反弹的担忧，流动性未来可能趋紧。第三，今年的经济形势呈现弱复苏格局，从投资、消费、出口三驾马车拉动经济的效果看，暂时看不到太大的经济增长动力，不过发生硬着陆可能性也很小，GDP预计在8%左右徘徊，未来还有下滑的可能。

  “此外，自去年四季度大规模涌入A股的热钱，可能会随着美国QE政策逐步退出，大量回流发达国家。目前港股的调整，已开始反映这种预期。”谈建强说。

  而对于目前市场高度关注的IPO与大股东减持问题，谈建强认为并非影响市场走势的决定性因素，只是在股市本身资金面偏紧的情况下，市场心理容易受到融资压力影响，一旦开闸对市场情绪影响较大。

  情绪面上，目前投资者对新政策满怀憧憬，但也应认识到，一是前期市场已比较充分反映了这一新政预期；二是无论是收入分配制度改革，还是资源价格改革等，都存在较大阻力。今年二、三季度，市场处于政策真空期，此前相对乐观的市场情绪也在逐渐削弱。

  谈建强认为，市场短期难以突破，需要震荡调整寻找底部，调整还没有结束。中长期来看，中国经济去产能阶段刚刚开始，新的经济增长动力尚未显现，股市供求失衡局面仍将维持，A股走出大级别上涨行情时机未到。而对短期市场趋势，谈建强表示，目前A股市场大概率是宽幅震荡行情，要突破前期高点2450点的阻力较强。与此同时，较明确的经济复苏趋势和相对宽松的流动性亦给市场提供一定支撑，短期内向下跌穿2000点的概率也不大。

  看好四大主题投资

  谈建强相对看好成长股和主题投资机会，“正因为经济基本面不强劲，从盈利驱动角度去寻找行业和个股机会很难，今年更大的驱动因素是从估值弹性角度寻找投资机会。”谈建强格外看好环保、金融改革、资源价格改革、新型城镇化等四大投资主题。

  首先是环保概念，“美丽中国”首次写入十八大报告，将是未来中国发展关键词。谈建强表示，政策面扶植力度将很大，相关上市公司机会更多，不过要注意估值和成长性之间的关系，要规避估值太高的风险。

  “金融改革也是一个明显的机会。”谈建强表示，围绕着金融体制改革与利率市场化，给整个金融体系带来机遇和挑战，相关行业将产生分化，差异化经营的公司有望脱颖而出，包括银行、券商股的投资机会也可看好。

  第三是资源价格改革所带来的投资机会。谈建强表示，事实上，目前水、电、天然气等资源价格都存在一定程度的低估，随着进一步市场化的改革，相关公司有望出现较好的机会。

  第四个机会来自于新型城镇化，相关产业链有望长期受益，同时随着国家简政放权，这个过程中将打破不少行业垄断，带来新的投资机会。

  值得注意的是，谈建强认为，今年不再是以前周期股和消费股轮动的老路，更多体现一种结构性主题投资机会，热点将会很多，成长股机会更明显。

  将下行风险控制放首位

  “作为一个投资时间比较长的人，我比较尊重市场、敬畏市场，对风险控制比较重视。”对于自己的投资经验，谈建强如此总结。

  1971年出生的谈建强，证券投资已伴随他走过接近20年。他曾任职于上海申华实业股份有限公司、海南港澳国际信托投资公司、中海信托。2006年9月加入南方基金，管理过南方绩优、南方高增、南方价值、南方成长等。

  谈建强强调，他一直坚持以持有人利益最大化为目标。投资是通过承担本金损失的不确定性追逐回报，在接近20年的资本市场经验中，始终保持对市场的敬畏和“守正出奇”投资理念。

  谈建强介绍,“守”是偏中性、保守，这意味着保持投资收益的稳定性、确定性；而“出奇”，则需要动态、积极地进行把握，在守正的基础上，追求超额收益。“守正”先于“出奇”，所以对下行风险的控制永远是放在首位的事情。

  Wind资讯数据显示，过去一年，南方价值的下行风险为11.5368，小于同类平均的13.173；收益标准差为0.0247，小于同类平均的0.0266。突出的风险控制能力也得到机构的认可，目前持有南方价值的机构持有人占比在40%以上，同类型产品机构持有人平均值为19%。

  “首先要保证尽量不让投资亏钱，然后才去追求控制风险前提下的回报。”谈建强强调绝对收益，需要规避一切能够判断出来的市场风险。在基金业激烈的排名竞争中，部分基金经理为了追求短期业绩排名，很容易产生冲动和激进情绪，然而谈建强不会。以南方优选价值为例，该基金在2008年净值最多下跌10%，同期市场下跌50%，基金收益非常稳定，而且一直没出现长时间亏损。

  “有时候投资就是经历累积而成的感觉，因为影响市场走势的因素太多太复杂。”谈建强表示，他将坚持并继续完善他的投资之道。