证券时报多媒体数字报

  经历充分调整之后，去年12月以来，股份回购股出现罕有的回购方案前后整体表现不曾下跌的强势格局。

  平均涨幅相当突出

  去年12月之前，由于A股市场整体下跌较大，上证指数和沪深300指数分别已低至近4年半以来的最低点，A股平均市盈率和市净率也同步创出新低，使市场继续下跌的可能性大大减弱。在此情况下，共有42家次的上市公司公布了股份回购方案，马上成为股价大涨的推动力。去年12月以后公布股份回购方案的公司，在其方案公布前6个月、前3个月、前1个月、后1个月、后3个月平均涨幅为8.89%、7.47%、5.15%、10.98%、18.99%，无一阶段下跌，整体表现相当强势。

  方案公布后

  上涨比例明显

  数据显示，因A股大跌，风险充分释放，其股份回购方案反而成为较高安全边际。42家实施回购方案的公司上涨占比更多、下跌更少。其方案公布前6个月、前3个月、前1个月，上市公司股价上涨比例分别为64.29%、66.67%、69.05%；而在方案公布后1个月、后3个月，上市公司股价上涨比例更是高达86.21%、80%。可见，股份回购方案公布前，如果市场经过充分下跌，其股价上涨的概率更大。

  小市值电子股表现最好

  去年12月以来，公布股份回购方案后3个月表现最好的公司是水晶光电，涨幅72%；兴森科技涨幅39%；辉丰股份涨幅24%；英唐智控涨幅24%。这些公司在回购方案公布后仍然表现突出，其特征有三个。一是以中小市值公司为主；二是以电子信息服务类公司为主；三是大多以股份回购结合股权激励方案进行，使其未来业绩释放更有动力。

  哪些机会可关注

  不过，股权激励实施后的股份回购，不能等同于真正的股份回购，主要指当年民营企业实施股权激励后达不到或不符合行权条件的限制性股票回购注销行为。这种股份回购行为，具有回购股份少、回购金额小、以公司回购前期授予个人股份为主等特征，但其行为也确实属于股份回购。这种股份回购是一种较好补充，交易机会值得关注。

  股份回购可能的动机

  推出股份回购方案的上市公司的回购动机可分为：替代分红，达到再融资条件；估值偏低，低价回购推动其估值回升，达到市值最大化；避免B股或重组后的退市可能。其中，第一种可能性是相对最大的，也是目前市场新增加的手段。其中，港口、机场、石油开采、铁路运输、公交、煤炭开采、汽车整车等行业资金需求较大，且这些大都是具有稳定和充足现金流、资产价值较大、业绩波动相对较小的行业，重点关注其中低估值且现金充足的绩优龙头公司。综合看，广深铁路、申达股份、五洲交通、日照港等相对符合条件。