证券时报多媒体数字报

  过去一周时间，国际金价连续大跌。目前纽约黄金期货反弹至1425美元左右，并且形成窄幅区间震荡。市场都在关注黄金下一步走势。从现货市场来看，金价大跌迎来了实物黄金的抢购热潮，尤其以中国、印度两个黄金消费市场为甚。

  关于这次金价暴跌原因，最初以高盛为代表的华尔街金融机构唱空黄金；索罗斯这样的投资大鳄指出黄金的避险资产地位已毁灭；然后欧债危机进一步发酵，塞浦路斯央行传出将要抛售价值4亿欧元的黄金储备；其中最重要的原因莫过于美联储可能退出宽松货币政策的说辞。此外，市场上也传来这样的声音：美联储为了维护美元的全球声誉和购买力以及公信力，联手各国央行和投资机构出手大幅压低金价。

  仔细分析，这些原因当中有的是表面的，有的则是深层次的。例如金融机构唱空黄金，塞浦路斯售金这些都属于导火索性质的原因，导火索的作用是加快了本来就处在下降通道的金价的跌速。从纽约黄金期货走势来看，从去年10月开始，连续5个月的价格收阴，上个月也只是小幅反弹，说明黄金的熊市之门已经慢慢开启。而导火索的出现，瞬间引爆了本轮黄金价格的暴跌。至于金价大跌更为深层次的原因，则是美联储可能退出宽松货币政策的说辞，其背后的本质原因还是美国经济缓慢复苏，以及与之相对应的，美元指数进入了一轮强势周期。

  有研究表明，从长期来看，黄金价格和美元的走势呈现高度的负相关性。过去十几年，美国经济进入一轮衰退周期，尤其是2008年的次贷危机爆发，将这一轮衰退引向高点。在这样的周期当中，美联储实施量化宽松政策，以及降低联邦基金利率。不仅如此，美联储还相继推出大规模资产购买计划。这样，美元指数一直处于熊市地位，美元连续贬值。与之相对应的便是黄金延续牛市行情。但是支持金价上涨的基础正在逐日衰退。尤其是从去年10月以来，金价已连续5个月收阴。与之相对应的便是美国股市连创新高。去年美联储最后一次议息会议中，首次提出了宽松货币政策退出的门槛目标。从另外一个侧面讲，连续几次量化宽松，虽然边际效用逐渐递减，但促使美国经济开始慢慢从衰退走向复苏。

  自推出第三轮量化宽松以来，近乎零的基准利率以及美联储无明确结束期限的资产购买行为，都显示出量化宽松货币政策已经达到极致，美联储的货币政策正在逐步转向，这同时也说明美国企业重新恢复了可持续赢利的能力。在这个周期当中，投资者抛弃抗通胀品种（黄金），而去选择风险收益型资产（股票）将逐渐成为一种趋势，因此，黄金熊市大门敞开。另外，最近发布的一些美国数据也表明美国经济已经开始走向复苏，如美国经济四季度终值上修、耐用品订单超预期、个人收支超预期、密歇根消费者信心指数大幅上修以及房地产市场延续复苏趋势，这些都从中长期支撑美国经济复苏。因此，后市黄金走势将变成一个漫长的熊市过程。

  但是从短期来看，黄金连续暴跌后存在技术上的反弹需求，加之各国消费者抄底现货黄金以及近期部分数据不佳，因此短期内，黄金会小幅反弹，但是高度有限，目前的压力位1430美元/盎司久未突破。 （作者系浙商期货分析师）