证券时报多媒体数字报

  身陷造假漩涡的万福生科再度爽约。这家被曝出3年胡编7.4亿收入、捏造1.6亿利润的创业板公司，原定于4月20日、25日披露年报季报，现今双双推迟至本周五公布。

  万福生科小股东一定也很忐忑——自3月22日以来，公司已连续4次发布重大风险提示公告，称可能存在被终止上市的风险。而根据公司此前发布的业绩预告，其2012年全年及2013年一季度亏损额为160万-240万元、300万-480万元，经营状况进一步恶化。

  万福生科只是A股市场诸多造假公司中的“杰出代表”之一，远者如琼民源、银广夏，近者有绿大地、胜景山河等污点公司，造假者前赴后继，一次次激发投资者义愤填膺，一次次刺痛市场的脆弱神经。在中国日益国际化的今天，股市依然有如此令人不齿的“中国特色”，究竟是谁的悲哀？

  惩戒造假上市，总是让人不由自主地想到一岸之隔的洪良国际。这家在港交所发行新股、并已挂牌交易近3个月的台资企业，在曝出造假丑闻之后，被迫以招股价回购公众股东股份，其保荐人兆丰资本则收到4200万港元罚单并被撤销融资牌照。

  香港证监会与司法机构如此痛下杀手，开创了同类型事件之先河，保护的不仅仅是涉事中小股东，更是股市制度尊严。

  清风能否北渐？让雾霾隳突的A股市场，感受到太阳的光辉？

  需要指出的是，万福生科此次东窗事发，不是离职高管举报，也不是媒体爆料，而是监管部门的一次常规督导。前不久，证监会发言人公开表示，自2012年9月14日对万福生科立案稽查以来，目前现场调查工作基本结束，下一步将对相关责任人及相关中介机构进行处理。

  看来，监管层重拳治市的决心已下。令人期待的是：惩戒万福生科案例，能否打造洪良国际内地版？此案能否成为监管层整饬股市生态环境、立威树信的标杆性样本？我们不妨从三个维度来观察。

  首先，公司募集资金能否吐出来？洪良国际案的卓越之处，就是香港司法机构迫使当事人以发行价回购股份，让其吃不了兜着走。反观A股市场，企业只要在交易所挂牌上市，到手的募资就不会吐出来，即便后来事发遭到惩处，违规成本与巨额募资相比也是九牛一毛，这无疑是一些企业试图瞒天过海、铤而走险冲刺上市的一大诱因。万福生科发行价高达25元∕股，募资近4亿元，如果还像绿大地那样罚个几百万，焉能让后来者望而却步？恐怕只会让造假者趋之若鹜！因此，监管部门、司法机构须在现有法律框架之内，寻求建立募资退还机制，起码上市至今一直持有股票的二级市场投资者，可以按发行价赎回。鉴于至今还持有新股的公众股东会比较少，可考虑由保护基金公司（或者类似机构）出面，对其募资实施冻结、监管。与此同时，监管部门应尽快对万福生科及其中介机构作出行政处罚，让那些在交易中受损的投资者可以尽快启动司法诉讼。

  其次，中介机构能否遭到应有惩罚？据媒体报道，万福生科保荐机构近日公开喊冤，理由是涉事的保荐团队已经跳槽到其他机构。不冤枉好人，也不放纵坏人，对于实际担任保荐工作的“操盘手”，决不能让其逍遥法外。而对于“操盘手”作案时所依附的保荐机构，同样没有从轻发落的理由。试问，那一大笔保荐费用，大头落入了谁的腰包？重利益、轻义务，这是一些保荐机构“荐而不保”、让不合格产品进入新股发行市场的一大祸首。就万福生科案而言，最终受罚的不应局限于保荐机构，承担审计、法律事务的中磊会计师事务所和湖南博鳌律师事务所同样难脱干系，本该相互制约的中介机构，不是守望尽职，而是合谋撞骗，怎能不令投资者心寒？在新股发行大跃进时代，一些中介机构赚得盆满钵满，但是有些人突破了法律的底线，失却了操守与良知，给多难的A股市场刻划出一道道伤痕，难道“绳之以法”只能出现在词典与标语里吗？

  最后，万福生科是否应该被罚出场外？我们先来看看洪良国际近况。去年11月22日，港交所根据上市规则取消洪良国际上市资格，尽管洪良国际仍在抗争，但是复牌已基本无望。目前万福生科似乎命悬一线——深交所此前已给予公司及相关当事人两次公开谴责的处分，根据规则，公司若在三十六个月内再次受到公开谴责，就将被终止上市。问题是，深交所是否会扣动最后的扳机？如果这记“绝杀”不是由交易所送出，公司还会遭遇哪些杀机？根据创业板退市制度，“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年年末净资产为负”情形，也会被终止上市。短期来看，万福生科触碰“最近两年年末净资产为负”的财务红线引发退市的可能性似乎不大，不过如果公司把募资全部退还给投资者，加之经营情况持续恶化，那么公司依然有“猝死”的可能。当然，这里还有一个前提，就是监管部门果真做到言必行、行必果，不支持其他公司借壳、重组。诚如此，即便万福生科获得苟延残喘的机会，如果其经营状况没有转机，那么离退市也为期不远。

  “如果我们想维持现状，有的事情就必须作出改变。”——法国电影《豹》里的这句经典台词，对我们同样具有警示意义。在A股市场欲振乏力的今天，在新股发行制度框架尚无法“大修”的当下，我们的确应该作出一些改变。我们希望改变从万福生科案做起，让相关责任人及中介机构“洗洗澡、治治病”，A股市场这颗病树，方能迎来万木争春！