证券时报多媒体数字报

  自今年2月以来，北海布伦特原油跌跌不休，从每桶120美元的水平一直下跌到现在100美元左右，跌幅达到了20%。最近几天，布伦特原油下跌速度甚至有加速的趋势，它与整个大宗商品的降价潮叠加在一起，在金价垮台的促动下，使整个金融世界变成了一个马戏场。

  有分析人士指出：混乱之中，受益最大的唯有美元。而决定美元走强的因素，短期内有三个。

  欧元贬值成大概率事件

  在夏季即将来临之际，北海布伦特油价的垮掉，使投资者产生了很大的忧虑。分析师认为，美国经济复苏的放缓、国会与白宫就财政减支的政治争斗、中国经济转型以及国际货币基金组织调低全球发展展望，上述所有因素都促成了油价持续走低。此外，在供应方面，道达尔公司在北海的ELGIN油田重新启动并恢复生产，使布伦特原油面临着更大的降价压力。

  众所周知，原油价格具有金融属性，它对货币市场的影响非常巨大，影响最大的当属欧元和美元汇率组合，而一旦欧美汇率组合发生动摇，必将冲击整个资本世界。到目前为止，欧元美元汇率组合仍然维持在1.30左右，但分析人士认为，在油价下跌的前提下，欧元贬值是大概率事件。

  渣打银行外汇策略总监斯蒂夫指出：投资者之所以还没有抛售欧美外汇的主要原因是因为他们正处在观望状态，想看看未来欧洲和美国就货币政策方面，会做出什么样的调整。

  欧元区降息呼声高涨

  21日，欧盟轮值国主席巴洛佐发表演讲指出，欧元区财政紧缩政策已经达到了“政治极限”，外围国家（指处于欧债危机中的南欧诸国）对执行紧缩政策的政治和社会意愿正在面临挑战，欧洲必须要转向经济成长策略。

  同日，欧洲统计署发布数据显示，外围国家在面临失业率高企、经济萎缩的困难中，虽继续执行紧缩政策，但税率和债务的蹿升程度丝毫没有减弱。与此同时，欧元区经济形势最好的德国，却呈现出巨大的反差。德国赋税收入在2013年第一个季度中上升了3.4%，仅3月份一个月，就较去年同期上升了5.7%。而德国的经济一季度增长只有1.5%左右。

  分析者指出，德国持续下降的失业率和高工资是赋税增长的两大因素。此外，随着欧元今年年初的大幅升值，德国境内的不动产价格不断被推高，出售房屋和土地的税收在3月份增长了14.3%，使得德国面临着通胀的压力。与此同时，外围国家要求欧洲央行降息的呼声越来越高。在美联储不减少量化宽松的情况下，欧元区尚未满足市场降息的愿望。市场可能会产生一种新的认知，即美国对经济发展的支持力度大于欧元区。出于这种认知所建立的投资逻辑，必将对布伦特原油造成打压，从而直接影响到欧美汇率。

  进一步对这种投资逻辑进行剖析，就会发现其出发点非常简单。因为，美联储只关注核心通胀数字，即他们在计算通胀之时，会排除食品和能源价格，而欧洲央行则计算包括食物和能源在内的整体通胀水平。要知道，通胀问题对于欧元区是一件非常敏感的事情，欧元区的银行家们必须要等到油价将通胀送到1%以下的水平后，才有可能会采取削减利息的行动。

  正因此，货币政策对于欧美汇率的影响将与油价有密切关系。不过，从历史上来看，油价对欧元的波动性影响，远不如欧元区货币政策来得猛烈。

  商品货币将面临贬值

  但是，我们也不能小看油价的下跌，一旦油价下跌加速，会使市场参与者进一步建立起全球经济低迷的共识，认为是全球需求减少而造成的油价下跌。这会引发进一步抛售其他资产，甚至抛售股票的行为，转而投向更具安全性的美元。这不仅将进一步促动欧元贬值，同时也将使澳大利亚元、加拿大元、俄罗斯卢布等商品性货币面临贬值。

  目前，俄罗斯卢布对美元的贬值已经接近3%，澳元为2%，加拿大元为0.5%。不过，需要注意的是，与以往不同，商品货币贬值速度加快，并不意味着大宗商品的价格出现垮塌。

  由于市场对中国经济转型的坚定决心越来越接受，使未来大宗商品的价格出现上升趋势的可能性越来越小。在这个变量的影响下，汇率变动的因素正逐渐趋向各个国家的实际基本面。换句话说，油价下降，欧元贬值，对商品货币的影响不再如过去那般整齐划一。

  最近一段时间，包括黄金在内的诸多大宗商品出现不同程度的跳水现象，这深刻反映出市场的迷惑情绪进一步加深的事实。眼下，美元资产的安全属性将变得越来越具有吸引力。 （天羽财经社）