证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 靳书阳

  券商、基金、信托三方大战股权质押融资市场，最终得利的还是上市公司及其限售股东。据悉，由于三方竞争激烈导致融资利率下滑，上市公司融资利率已较去年下降了2%左右。

  一位信托公司人士告诉记者，现在股权质押融资这块业务的竞争确实越来越激烈了，上市公司的融资成本已从去年的11%左右降至9%左右，融资利率下降2%（融资成本降二成），这已成为业内平均水平。相比信托公司，虽然券商受质押比例不能超过上市公司总股本5%的限制，融资量受到影响，但其中间成本较低。

  2012年，在股权质押融资市场信托公司一举超越银行，成为该领域的老大。然而，今年在券商资管及基金公司的凌厉攻势之下，信托公司已倍感严峻压力。

  上述信托人士分析，券商从事股权质押融资业务时，可以提供一站式服务。券商可以将发现项目、寻找融资方、通道管理等一系列业务都在同一家公司完成，融资成本更低。相比之下，投资人对回报率的要求并没有降低，所以信托公司收益率自然会受影响。

  从上市公司公告披露情况来看，券商及基金公司在股权质押融资领域的业务开展，已颇具规模和气候。朗科科技股东王全祥曾于2011年10月11日将其持有的部分股权质押给陕国投信托，而在今年3月该笔质押解除后，王全祥仍继续通过质押途径获取融资，但合作机构却选择了东方证券资产管理有限公司。

  东方园林也于2013年3月11日公告，公司董事长何巧女已将其所持有东方园林限售股960.92万股质押给万家基金子公司万家共赢资产管理公司。仅仅过了四天，三泰电子也公告，公司控股股东补建将其所持有的公司部分限售条件流通股3100万股质押予万家共赢资产管理公司，用于个人融资。基金开展股权融资业务的速度之快可见一斑。

  某基金负责股权质押融资业务的人士告诉证券时报记者，公司股权质押融资业务目前开展得非常顺利。他告诉记者，相比信托公司，基金在计提信托赔偿准备金比例上有优势。不过，由于信托公司大多自有销售渠道，而基金从事这方面业务则依靠银行代销，需要向银行支付一定费用。“不然，我们的成本优势会更明显。”他说。

  相比基金公司，券商在股权质押融资领域的优势更大。

  招商证券分析师罗毅认为，股权质押式融资可为客户提供长期、大额资金，将较好满足客户对长期融资的需求，券商开展质押式股权融资业务，将与银行和信托公司形成直接竞争关系，市场格局将重新洗牌。由于券商投行部直接负责公司的上市承销、市值管理、财务顾问等服务，因此可直接掌握上市公司股东的持股资源。

  罗毅预测，券商股权质押融资业务放开后，其占股权质押市场份额有望达到45%左右，直接冲击信托公司的市场地位。

  证券时报记者统计，2012年度信托公司在股权质押融资的市场占有率首超银行。2012年全年共有857笔股权质押在银行，占比为44%，合计股权质押股数达247.42亿股，占比达34.84%。质押在信托公司的股权共871笔，占比为44.53%，合计质押股份397.1亿股，占比为55.9%。

  中信证券2012年底已将股权质押融资业务产品化，并已出单。其推出“股权管理2号一流通股质押式回购”，该产品的标的证券为沪深两市大盘股、部分中小板股，融资期限一般在6个月~18个月之间。海通证券也已于2013年3月开通了股权质押融资业务。而广发证券也将于近期开展该业务。

  据证券时报最新统计数据显示，2013年1月1日至4月22日，至少有6家券商参与了上市公司的股权抵押融资业务，而去年同期，该业务几乎未见券商踪影。