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机构视点 2013-04-25 来源:证券时报网 作者:
风险未释放到位 光大证券研究所:近来市场调整的三个月,是市场情绪连续变化的三个月。在宏观经济复苏力度减弱的事实面前,市场信心日渐疲弱。既然过去几个月市场疲弱源于复苏动能减弱。那么,未来风险释放到位的条件大概只有两个:要么市场预期见底,要么经济复苏重新抬头。 短期看,经济复苏强度主要取决于需求面。截至目前,还看不到产成品补库存周期展开的迹象。消费疲弱,真实利率和收入增速波动都不利于消费增速大幅抬头。出口方面,虽然今年1、2月份数据不错,但进入3月后,短期负面因素逐渐显现。综合来看,需求面不振的局面或将持续。 再看市场预期,从今年2月份以来,关于经济复苏不确定性的探讨多了起来。如果仅仅是担忧,风险相对有限。但当这种担忧遭遇较高仓位的时候,问题就变得严重起来。如果宏观数据可以证伪二次探底担忧,风险基本可控;反之,甚至进一步证实市场担忧,那么目前相对较高的仓位会成为市场下跌的助推力量。
不确定性中寻找机会 民族证券研究所:鉴于二季度初市场仍需要消化经济弱势复苏,市场仍会维持弱势震荡格局,上证指数最低会考验2100点。到了二季度中期,随着更多经济复苏信号的出现,市场有望掀起一轮反弹,或将达到2350点。 由于经济“弱复苏”导致周期性行业需求弹性低于预期,地产调控,规范银行理财等导致市场风险偏好降低等因素,二季度资产配置主要以防御类为主。 中期的资产配置需要在不确定性环境中寻找确定性机会,包括由于2008年之后,企业和家庭杠杆率大幅度上升,为保持经济的稳定增长,政府杠杆率上升将是大概率事件,因此需要把握好财政支出扩张以及政府刺激消费的着力点。前者包括基建、环保、医药等,后者包括汽车、房地产、消费电子等。 (刘雯亮 整理) 本版导读:
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