证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨丽花

  “非常庆幸，当时没有成立文化产业投资，要不然现在真不知道怎么投，也不知道怎么向有限合伙人交代。”上海一位热衷文化产业的投资人这样感慨。

  近段时间，文化产业投资成为一个热门话题，投资界都在议论怎么把钱投进去。而另一方面，文化企业，特别是文化创意企业又对资金的需求如饥似渴。

  是什么原因让水亲近不了鱼儿？破解这一难题，除了期待制度上的改善，可能还需要更具魄力、更专业的投资者。

  行业爆发力差

  山东鲁信文化传媒投资集团有限公司投资经理赵娟说，文化企业本身特质与风投癖好格格不入，能达到投资要求的优质企业非常少。

  一般来说，风投投资就是为了获得高额回报，希望企业业绩很快爆发，最好三五年可以实现上市退出。因此，有人总结说“风投是催肥剂，需要企业有快速催肥的可能”。“但是文化企业正好相反，是轻资产公司，投资回报漫长。”基石资本合伙人林凌表示。

  动漫知名品牌“张小盒”创始人陈格雷表示，“文化创意特别是动漫企业很难看到这种爆发力。”就整个产业链来说，动漫从创作到盈利是一个“慢热”的过程，但获利持续的时间也很长。因此，资本进入动漫行业必须坚持长线投资。

  陈格雷说，谁也不能否认文化创意企业一旦赚钱那是绝对赚大钱的，但作为风投，慢慢去等待公司业绩爆发又是不大可能的。

  价值判断难

  在文化大圈里，风投相对也更喜欢新媒体等偏技术和应用的领域，而忽视文化创意领域；或者说是愿意投资于大文化，而不愿意投资于文化内容本身。陈格雷总结说：“风投喜欢刚性需求，而非创造性需求。互联网技术是用新的技术方法颠覆原有的消费习惯，但用户原来的需求内容是不变的，因此创投愿意投资。而文化创意则是新创造一种需求，原来用户没有这种需求。”

  对于创造需求的文化企业，其价值很难把握。赵娟说，她们公司虽然是投资于整个文化领域，但是目前还是着重投资一些可能有稳定投资回报，可以看得懂的企业，比如说新媒体领域的投资。这些企业（或者行业）有看得见的技术可以评估出价值，有统计的数据可以分析结论，有明确的行业发展趋势，企业的发展前景可以判断。而文化创意企业的资产很多是形象、品牌等无形资产，价值很难评估，因此投资人都非常谨慎。

  业绩波动大

  不过，仍然有人钟情于文化创意方面的投资，林凌就是其中一个。他认为，文化创意本身不受地域限制，是可以做得非常大的一个文化行业，前景非常大。但是令其纠结的是，现在的文化创意企业业绩波动非常大，因此他的投资步伐也不大。

  文化创意企业的波动性到底有多大，从去年热映的《泰囧》到今年春节档的《西游降魔篇》，票房对两家上市公司的股价影响可见一斑。反之，票房相对欠佳的《1942》则拖累了华谊兄弟股价。

  最近的首次公开募股（IPO）稽查风暴，文化企业撤单的也不少。主要原因仍然在于游戏、动漫、数字视觉特效以及传媒影视类企业业绩波动大、可持续盈利能力差。对于风投来说，现在投资文化企业，至少要两年以后才有可能退出，如何辨识企业的持续盈利，减少波动性，对林凌这样的投资者提出了挑战。

  成熟度不够

  中投集团分析师万格说：“现在很多文化创意企业规模小，商业模式不明确，盈利效果不明显，产业链延伸的也不够。对于风投来说，最起码企业现在要能赚到钱，未来还要有很多创新点。”这也是文化投资基金对企业的基本要求。

  但是这样的企业数量非常少。国家鼓励发展文化创意企业，各类的文化创意公司数不胜数，但是具体到投资，风投又开始感慨可投资的项目太少。一家风投的投资人直言：“文化创意投资风险很大，如果是早期项目，风险就更大，风投一般不愿意介入。”

  即使是在影视这样的热门投资领域，一般也集中在产业投资基金对单个项目的投资上，风投真正的参与力度并不大。