证券时报多媒体数字报

  今年4月中旬黄金以一种极端和暴力的方式结束了10多年的牛市。贵金属市场下一步将何去何从？鑫凌龙贵金属行情研究所的金牌分析师杨鑫鑫做客时报财苑（http://cy.stcn.com），对2013年贵金属市场的前景进行了展望。

  对此次暴跌，杨鑫鑫表示，毫无疑问黄金具备抗通胀的能力，这是因为黄金的全球保有量是相对稳定的，保值是相对于纸币的通胀说的，纸币可以超量发行，黄金不可以。纸币超量发行就会引起通胀，但从价值规律讲黄金已经产生了泡沫，价格已经远远超出其自身的价值，因而保值功能虽然亘古不变，但是价格会围绕价值上下波动，这是正常的经济现象。

  影响黄金价格的因素有哪些？对此杨鑫鑫指出，从价格角度分析，首先要落实在全球宏观经济层面来分析，判断大周期的拐点很重要；其次要研究大国的货币政策，这涉及投资的机会成本；最后，要落脚到市场的预期心理。从相关性上分析，大国货币政策、地缘政治局势等都会对价格产生影响。

  而此波暴跌是此前黄金的利空因素累积进而集中爆发的一次表现。但是不能忽略的是，在黄金开始下跌的时间点上也存在导火线，那便是美国当日公布的3月生产者物价指数（PPI）创下10个月最大跌幅。而PPI与通胀率又具有传导性，PPI的意外跌幅表明美国通胀温和，甚至预期通胀难以抬头，而黄金为人所熟知的抗通胀属性便不再受青睐，魅力大减惨遭抛售。

  对于黄金当前是否处于熊市，杨鑫鑫认为，黄金牛市已经结束，虽然短期黄金反弹势头挺猛，但抄底黄金为时尚早。经历了之前暴跌的黄金确实元气大伤，近几日虽反弹强劲，但是难改熊市已然降临的趋势。从中长期投资周期讲，上次的黄金熊市持续了20年，此次暴跌基本打开了熊市的序幕。至于二季度和下半年全球经济趋势，全球经济增长有望加快，但下行风险依然很大。美国基本走出了衰退的泥潭，美元未来的升值潜力将会很大；欧洲如果自身造血机制不能改善的话，长此以往形成恶性循环或将继续拖累全球经济，变革和创新是下一步经济趋势转好的必要前提。国际市场大环境对于任何金融市场的影响都是有的，随着美国经济持续复苏从而推升其真实利率，会导致黄金萎靡不振一路下行。

  另外全球量化宽松对黄金的提振已经明显边际效应递减，量化宽松再也不是黄金升值的借口了。而此种超大幅度的暴跌有些反应过度，在止跌形成底部后，应该会有一轮像样的反弹，弥补市场之前恐慌过度而造成的跌幅过深，但从长期趋势看，未来黄金的前景不容乐观。

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