证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄兆隆

  去年以来，托克维尔所著的《旧制度与大革命》一书热销，并引发激烈讨论。其实，这本书中描写的法国大革命历程与时下证券业改革创新有不少类似的地方，一些经验也值得借鉴。

  法国大革命历经数十年，中间还几经反复。这或许让那个时代的法国人反思，为何沿着这条看起来光明的革命道路，要修成正果却如此艰难。抛掉其他因素不论，大革命为追求社会平等，而不惜牺牲自由的实践告诉我们，在面对理想秩序与现实秩序落差时，应保持理性，改革需要有魄力但又必须谨慎。

  证券业改革创新也面临同样的境遇。上周，证券业创新大会落幕，然而有的证券业人士对大会的观感似乎是失望多过期望。但在笔者看来，经历过去年一年的创新大潮，证券业迎来一场适时的总结大会是必要的。

  在经济和社会整体转型背景下，金融业面临的挑战不小。作为资本市场的主体之一，证券业改革假如行错一步却不及时总结经验，那么所面临的风险无疑是巨大的。

  改革开弓没有回头箭，但必须承认的是，创新不是冒险，改革不能进入歧途。在当前稳定发展的大局下，证券业很难再付出代价承担一场改革创新的失败。在过去一年里，证券业创新中也暴露了一些问题，其中，有不少证券公司在推动创新中不仅毫无章法，还丢掉了风险控制。

  如果放任这种情况发展，那么证券业未来将付出沉重代价。对证券业而言，曾经的清理整顿有一次就够了，若有第二次那就会使得目前改革大好局面付之东流。

  笔者认为，这要求证券业在发展中及时修正改革创新的路线，不要等出了大问题再来修补改革漏洞，因此，一次适时的总结大会是必要的。当下，“影子银行”的问题已经引起高层重视，个别证券公司在过去一年里曾一度沉迷于资产规模高速扩张的虚幻美梦中，而没有提防风险，也没有找准创新方向。

  证券业此时扎实做好风险控制，那么就为未来更进一步的改革创新打好基础，以避免因为过度创新而引发系统性风险导致改革夭折。

  这场总结大会也适时地让证券业人士总结经验，重新找到创新方向，那就意味着证券公司必须回到完善投融资中介本质功能上来。

  在如何看待这次大会成果问题上，不少证券业人士似乎仅有一个标准，那就是“能出台多少新的政策”，笔者认为这是错误的。

  把希望寄托在监管层能给多少政策红利是不现实的，证券业机构必须发挥主观能动性。过去一年里，监管层已经出台了不少政策，也打开了证券业创新空间。当下，证券公司等中介机构的使命是满足当下实体经济需要，提供应该有的服务和应该有的产品，但目前情况距离这一点尚有距离。

  一个鲜明的例子是，在推出中小企业私募债过程中，就存在着不少券商准备不足，能力不够的问题。监管层本意是希望通过这一业务，提高证券公司服务实体经济能力，解决中小企业融资难的局面，但现实情况却是若干批次的私募债面临卖不出去的局面，这或多或少反映了个别证券公司整体销售能力低下的现实。目前有不少证券公司寄希望于通过监管层改革交易环节来弥补销售能力不足的短板，但这是没有现实意义的。

  这种局面造成的负面影响是多方面的，证券公司自身难以获利，减少业务投入，更为受伤的是还有大批寄希望于发行私募债来实现融资的中小企业，它们将面临被市场严重低估的局面。

  私募债与股票市场不同的是，后者是在公开市场交易，自然好卖，但前者却不一样。过去，证券公司已经习惯了短、平、快的赚钱方式，钝化了自身业务能力。如今，证券公司不得不面临市场转变的冰冷现实。对于证券公司而言，如何培育好销售团队，提升销售能力才是迫切而现实的问题。

  随着监管层推动改革，证券业所处的大环境已经在变化。作为资本市场重要的参与主体，证券公司不能再眼睛盯着监管层伸手要饭，而是必须要“革自己的命”。需要从被动吸收监管改革红利转到自主创新的方向，改革自身不合时宜的缺陷，提高创新能力，完善基础功能，提供更多产品服务，并走向差异化发展的道路。

  对于证券业而言，改革并未停止，但创新必须再出发。