证券时报多媒体数字报

  5月15日，代表“小公司”的创业板指数单边上涨，收盘大涨3.72%，一举突破1000点大关。而上证综指、深成指仅分别上涨0.35%、0.69%。从2012年12月4日到今年5月15日，创业板指数涨幅达73%，并创出两年新高；而同期上证综指仅上涨11.53%（期间最高涨幅25.41%）。不管从上涨幅度还是持续时间，创业板市场表现都较主板要强很多。

  我们认为，创业板市场的强劲表现有深层次原因。首先，数据显示创业板业绩增长优于主板和中小板。按照5月6日深交所发布的《深交所多层次资本市场上市公司2012年报实证分析报告》显示：2012年深交所上市公司平均营业收入同比增长4.71%，其中主板、中小板和创业板增长率分别为1.8%、10.36%和15.69%。而2012年深交所上市公司平均净利润同比下降11.52%，其中主板、中小板和创业板分别下降12.87%、10.2%和8.34%。2012年主板、中小板、创业板平均毛利率分别为18.1%、21.52%和34.54%。创业板上市公司的营收增长是三个板块中最高的，而净利润负增长是三个板块中最低的，毛利率也是创业板独占鳌头。另外，从深交所2012年上市公司研发投入数据看，创业板公司的平均研发强度达到了5.41%，也是居三板块之首。这些数据体现了创业板高成长的特征。

  其次，创业板创新型特征十分突出。报告显示，2012年深交所战略性新兴产业上市公司521家，占深市上市公司总数的33.88%。其中主板、中小板和创业板各83家、219家和219家，分别占对应板块公司总数的17.22%、31.24%和61.69%。这个数据说明创业板超过60%的公司所处行业为战略性新兴产业，未来在发展过程中将得益于国家政策的扶持，有望取得超额收益。

  第三，美国纳斯达克指数的亮丽表现为中国创业板的走强提供模板。无独有偶，美国资本市场上代表创业股、中小盘股的纳斯达克指数走势表现同样强于道琼斯指数、标普500指数。在纳斯达克上市的公司大部分为高新技术企业，经济危机后正是这些高科技公司的良好表现，帮助美国经济成功走出了泥潭。目前全球经济处于复苏过程中，高科技企业景气度良好，受此影响，中国创业板高科技公司表现相对亮丽也在情理之中。

  正如美国的纳斯达克可以产生出微软等伟大的公司一样，我们相信在中国创业板的几百家公司中，总有些企业会成为未来的业界明星，甚至成为中国的微软、谷歌，毕竟它们也是这么过来的。当然，不可能每个创业板公司都成长为明星或者市场领头羊，甚至多数企业会在灿烂一把后归于沉寂，所以我们需要认真甄别区别对待。有基本面支持的高科技、高成长企业，特别是那些有政策及产业支持特征的标的，如医疗、电气设备、通信、软件等行业的公司，是我们要精心研究的品种。

  （作者单位：华福证券研发中心）