证券时报多媒体数字报

  我国经济总量达到全球第二之后，经济增长的各项因素开始减弱。投资的过速增长，造成了如今制造业产能过剩。进出口总量在达到比较高的增速水平后，已不可能再维持两位数的增长；再加上人口红利逐渐消失，我国经济潜在增速已经降低。经济结构的调整势在必行，中央政府也在大力推进。

  未来的经济发展将着重于结构的调整，而结构调整也将孕育大的投资机会。

  在经过多年的投资建设和制造业发展之后，投资效率出现下降甚至无效的情况。最近资金流向数据显示，流向企业的资金并未带动制造业投资增长，表明企业对制造业信心不足。在投资效率低下的状态下，我们只能进行消费结构和出口结构的调整。从美国经济看，1950年后消费占私人支出的比重从40%上升到65%，而非耐用品消费的比重则从45%下降到25%，耐用品消费的比重从16%下降到10%。美国服务消费在1950年到2012年间增长97倍，其中，医疗、金融保险、非营利机构服务、娱乐分别增长284倍、148倍、121倍、114倍。因此，我们的消费、服务等行业也将会迎来较大增长。

  整体来看，消费结构调整将使得服务消费、网络消费持续增长；出口的结构调整意味着机电和高新技术在质量上会有巨大的提升空间，出口中不具备比较优势的旅游、服务业也会有提升和改善空间。

  （作者系农银沪深300指数、农银深证100指数基金经理）