证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李湉湉

  旨在杜绝一二级市场差价寻租的两项新政，引来债券基金经理拍手称快。

  从银行间市场交易商协会传来消息，6月1日起，债券发行将严格簿记建档管理，禁止在二级市场分销、必须直接分销给最终持有人。京沪深多位债券基金经理表示，此举避免了私下协议过不了公司风控的情况，严格簿记建档管理也使得发行环节更加透明，有利于降低企业融资成本。

  银行间市场交易商协会要求：从6月1日起实行发行工作报备制度，簿记建档发行的债券需在发行前报备方案，并向市场披露；同时停止在二级市场以交易行为进行的分销。

  有资深债市人士解释说，债券市场发行主要分为簿记建档和公开招投标两种方式，国债等利率品种一般采用公开招投标的方式，簿记建档则是信用债发行的主流方式。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。

  上海一位债券基金经理说，以前，在债券上市之前，总有一些投资公司能凭借“关系”分销到一些，到二级市场转手一卖就赚钱。而对广大不具有特殊人脉的基金而言，一些比较紧俏的品种发行时，根本配不到想要的量，其余只能在一级半市场找，私下和这类投资公司签协议。

  “其实这完全是公对公的事，基金经理也希望能多配质地好的券种，但这种私下协议增加了交易的不确定性。”深圳一位债券基金经理说，大部分基金公司都过不了风控。而现在就省事多了，堵死了一级半市场的漏洞，基金不用再签这种私下协议，基金经理也没有必要为此增加自己的执业风险。

  杜绝一二级市场差价寻租，不仅可以让债券基金的投资更合规，也有利于降低企业融资成本。北京一家基金公司固定收益部人士说，严格簿记建档制度，让一二级市场价格无限接近，发行利率更准确，有利于降低企业融资成本。