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  “定性的定量”就是从公开数据、间接数据、隐蔽或半隐蔽的数据中，捕捉可以体现趋势、方向或者苗头的部分，再通过更有针对性的分析求证，尽量提高自己对趋势的把握程度。经验证明，一些不经意间出现的数据，经过萃取后经常可以提供新的思路。

  证券时报记者 孙晓霞

  与建信消费升级混合型基金拟任基金经理邱宇航的对话围绕历史与索罗斯展开。他认为，作为基金经理，可以从历史上一些伟大人物的临机决断案例中，借鉴到很多东西。在整个投资史上，他最偏爱索罗斯。“索罗斯具有敏锐的洞察力，让他能够比其他机构更早更准确地判断出大的趋势，尤其是在市场运行发生实质变化的阶段。而对于人性的理解，索罗斯的把握尤其到位。”

  邱宇航尤其认同索罗斯的一个观点，即对基金经理的考验不在于一时一地，而是长年累月——经过多年的观察与实践，索罗斯长期看好中国的消费板块，他认为，在中国当前的宏观经济及流动性的背景下，中国的消费板块长期价值凸显。

  证券时报记者：能否谈谈当前的宏观经济、流动性和估值等因素对股市的影响？

  邱宇航：从总体来看，全球正在掀起新一轮货币宽松浪潮，在宽松货币政策背景下，欧债危机和美国财政危机的风险开始减退，全球经济复苏迹象增强；而从国内情况来看，货币供应量持续攀升，经济明显向好，再加上当前相对较低的整体估值水平，A股市场长期投资价值明显。

  具体来看，金融危机以来，以美国、日本、欧盟为首的世界主要经济体竞相采用宽松的货币政策刺激各自国内的经济增长，也为全球金融市场提供了流动性。当前，全球各国货币宽松政策进一步加强，包括日本的实质零利率，英国表示提供的量化宽松刺激等，全球金融市场的流动性获得了基础，从而助推全球市场的持续攀升。

  全球货币宽松背景下，资金正在流向包括中国在内的亚太市场。中国央行逆回购缩量和实施正回购回收资金的主要原因在于对冲外汇占款的大幅增加，货币供应量继续攀升。从存量上看，中国货币量已领先全球。根据中国央行的数据，截至2012年末，中国广义货币供应量（M2）余额达到人民币97.42万亿元，居世界第一位，接近全球货币供应总量的1/4，是美国的1.5倍。

  从基础货币狭义货币供应量（M1）的增速来看，2013年3月，M1环比增速达到11.9%，增速较快。作为经济先行指标，M1的快速上行预示着未来投资和工业生产将继续延续前期的回升态势。其他经济先行指标如中国制造业采购经理指数（PMI）显示,制造业已连续6个月处于扩张状态，非制造业采购经理指数也连续攀升。整体来看，经济逐渐趋于健康，趋势呈良性发展，这样可以有效降低风险资产的风险水平，对股票市场形成支撑。而且，当前A股市场估值水平处于历史低位，股票市场已经具备了长期投资价值。

  证券时报记者：在这种情况下，您认为哪些板块的投资机遇较为明显？

  邱宇航：从国内经济增长的大背景来看，在拉动经济增长的三驾马车中，投资和出口在过去30多年中对我国经济增长贡献明显。而随着经济的高度发展和后金融危机全球经济形势的变化，我国由出口和投资拉动经济的传统发展模式受到极大的挑战：资源短期，人力和自然资源成本逐步提升，投资回报率下降，海外市场的萎缩导致出口疲软。在此背景下，消费将成为未来很长一段时间关注的焦点。

  从过去一段时间的情况来看，消费板块已呈现出明显的投资魅力。以中证消费指数为例，Wind数据显示，自2005年1月1日截至2013年4月26日，中证消费指数上涨幅度为438.5%，而同期沪深300指数涨幅仅为149.07%。在不同的市场环境中，中证消费指数表现出色——在2008年股市大调整中，中证消费指数体现了较好的防御性；2010年至今，沪深300指数震荡调整，中证消费指数表现强势，2005年至2012年8年期间，中证消费指数有6年的表现超越沪深300指数。相较市场整体水平，中证消费指数体现出明显的高成长优势。

  根据我国“十二五”规划，在未来5年，中国要实施的十个重要任务中，扩大内需在战略上已经上升到一个新的高度，排在首要位置。而伴随经济的发展和居民收入的不断提升，人们渴望着更好更高生活水平，居民消费不仅在规模上持续攀升，同时呈现明显的多元化趋势，消费水平和消费质量不断提高，消费结构不断丰富优化。我们认为，当前我国正处于消费升级阶段，其间蕴含着无限商机和投资机会，未来消费增长动力强劲。

  证券时报记者：今年以来，在IPO迟迟未开闸、宏观经济数据低预期及外资“唱空”等多重因素影响下，A股市场总体处于震荡格局。未来市场究竟走势如何？而哪些领域又将呈现出投资机遇？

  邱宇航：从前期情况来看，利空因素正在逐步释放，而市场交易活跃又暗藏获利空间；展望未来，在中国经济中长期面临结构转型和内需升级的大背景下，消费板块仍值得关注。

  证券时报记者：您目前还管理着建信基金旗下另一个股票型基金——建信恒久价值。管理类似建信恒久价值这样几十亿基金份额的基金产品，能否具体谈一下，您是如何进行个股选择与组合管理的？

  邱宇航：我认为，个股选择与组合管理同等重要。对于市场规律或个股规律，任何一个人都不可能百分之百地把握。但作为基金经理，必须要对投资组合的配置、比例和动态调整有着全局和前瞻的思维，并从宏观、市场、资金、行业、社会、民生、价值取向等种种角度考虑组合中各板块的特性，进行组合和板块的风险压力测试，尽量保持组合的稳定性，通过减少换手率避免过多主动性错误的发生。同时，面对市场经常出现对热门板块的蜂拥追捧和对夕阳行业的集中抛售，也要有自己的评估。

  证券时报记者：您在多次采访中，反复提及如果能够跳出投资来看投资，就会发现在数据、业绩之外，对大势的判断、对方向的把握更考验基金经理的心理素质。能否展开谈一下？

  邱宇航：影响大势的因素千变万化，而事物总是充满矛盾的，尤其对于投资而言，等所有条件都成熟了，机会可能也就不见了。

  我在作为基金经理的投资生涯中有过这样一次经历，某上市公司在发展过程中曾经做过多次改变市场的尝试，但基本上都失败了，外界对这家公司的判断开始趋于固化，已经没有信任可言。后来，该公司所在行业进入到快速发展阶段，行业下游企业已经开始大批量向这家公司采购设备，但市场对这家公司的判断依然停留在以往的印象中。这并不是一只完美的标的，在当时的市场上，主要矛盾集中在市场对整个行业的景气程度的预期差上，虽然不完美但却值得投资。该公司的股票价格后来的上涨也印证了之前对其的判断。虽然事后看来，外界对这家公司的担心不无道理，但在那样一个时间的大势上，投资机会是有的，如果只求万全，基本上也和获利无缘了。

  证券时报记者：在有中国特色的A股市场上，在投资标的有限及市场化发育程度不高的背景下，您又是如何在投资中是平衡效率与风险的呢？

  邱宇航：在具体的品种选择上，A股市场中的现实投资机会，估计不到百分之十的股票是基本符合投资学“教科书”定义的，另外约有百分之三十的股票基本符合合理的投资逻辑，其余的投资机会则或深或浅地掺杂着其他因素。我不会把不真正具备投资价值的股票作为核心仓位配置，但只要是有确定收益的股票，我都可以适当配置。

  证券时报记者：您加盟建信基金后，从消费板块研究员做起一路做到基金经理，在投资中，您一直强调数据的重要性，能否展开谈一下？

  邱宇航：我比较推崇“定性的定量”，就是从大量公开数据、间接数据、隐蔽或半隐蔽的数据中，捕捉可以体现趋势、方向或者苗头的那一部分，再通过更有针对性的数据获取和分析求证，尽量提高自己对趋势的把握程度。经验证明，一些不经意间出现的数据，经过萃取后经常可以提供新的思路。数据的特点是摆脱了主观臆测和情绪波动，但关键在于对数据资源的分析整合能力。

  还需要强调的是，数据本身不会撒谎，但数据却从来都不是全部。一家公司的财务报表再好看，如果你不真实地近距离观察公司的经营，数据就只是写在纸上的数字而已，甚至会干扰你对市场的判断。小到一家公司，大到整个市场，我们下判断的时候一定要全面，一定要注意自己忽略了什么，才能因势利导为基金持有人争取到更多收益。

  证券时报记者：您如何归纳您个人的投资风格？

  邱宇航：就我个人而言，我做股票，还是首先考虑风险，再好的股票，如果我觉得风险已经大了，就会选择放弃。在投资界经常看到的情况是，一些基金经理每一个季度出来的股票组合都是很牛的股票，但是一年或者几年下来，最后的业绩表现并没有那么突出，就是因为，虽然组合都是大牛股，但在投资过程中，由于没有控制好风险，结果斩仓出局，损失惨重。