证券时报多媒体数字报

  从2001年开始，黄金开始了长达13年的牛市周期。而随着今年4月15日的暴跌，以及随后近一个半月的震荡反弹局面的来临，可以说长达13年的黄金超级牛市周期已经结束。我们不难发现，黄金与美元是一对天敌，在黄金这轮超级牛市中，美元恰逢熊市。正是美元的熊市周期推动黄金一度逼近2000美元/盎司的历史高点。

  当前，随着美国经济复苏势头明显好过其他西方发达国家，美元指数近来呈现走强势头，黄金承受的压力是显而易见的。综合各类因素考虑，可以说美国因素才是决定黄金牛熊的核心要素。

  黄金价格与美国经济之间具有惊人的对应关系。首先要指出，美元指数是美国经济数据的化身，关注美元指数基本等同于关注美国经济状况。美国经济数据越亮丽，美元指数也就越高，黄金价格就越低。反之，则是另一番景象。

  1、美元指数20年间历经牛熊交替。

  （1）克林顿时期。在克林顿执政8年间，美国经济实现了难得的“高增长、低通胀”局面，克林顿给美国留下了新经济条件下高速发展的奇迹。同一时期，美元指数从80点水平涨至120点，上涨幅度足有50%。

  （2）小布什时期。2001年后，小布什接替克林顿入主白宫。小布什依仗克林顿留下的丰厚财力，先后发动伊拉克、阿富汗两场战争，耗费国防经费数万亿美元之巨，令美国元气大伤。加之同一时期美国金融业过度杠杆化，到2008年终因次贷危机而引发百年一遇的金融危机。同一时期，美元指数从120点高位大幅回落。2001年，美元指数在高位横盘一年时间，区间大约在110-120点之间。而2002年、2003年、2004年三年间大幅下跌，从120点高位跌至80点附近。2005年从80点附近反弹到92点。2006年开始美元指数继续单边下跌，至2008年3月跌至70点这一历史低点。

  （3）奥巴马时期。2009年开始，奥巴马接替小布什，为挽救深陷金融危机泥潭的美国经济，奥巴马先后授意美联储实施了三期量化宽松政策。终于在2013年让美国经济抢先于欧盟、日本呈现复苏局面。

  在此期间，美元指数呈收敛三角形震荡形态，高点89点，低点70点，由于振幅不断缩小，突破方向也日渐清晰。从月均线图形可以看出，美元指数在月均线级别已出现向上突破迹象。

  2、黄金价格20年间历经熊牛转换。

  （1）克林顿执政期间，伦敦现货黄金呈熊市形态，最高418美元/盎司，最低252美元/盎司，2000年底收盘价为272.25美元/盎司。

  （2）从2001年以后，伦敦现货黄金从2001年初的大约254美元/盎司，一路上涨到2008年3月的1032.65美元/盎司，同年10月最低下探到682美元/盎司。而2008年11月开始，黄金开始了自2001年以来的第二波上涨，至2011年8月最高涨至1921美元，创下历史高点。

  （3）而从2011年9月至2013年3月间，黄金一直在1530美元/盎司至1800美元/盎司之间进行高位震荡。2013年4月的暴跌终于打破了高位震荡格局，至2013年5月底，伦敦现货黄金20月均线连续3个月下行，而从2001年12月至2013年2月间，现货黄金20月均线从未下行过。我们不难看出，黄金长线走熊信号是何等的清晰。 （作者系国发贵金属分析师）