证券时报多媒体数字报

  本周市场持续调整，6月第一个交易日大盘就收出阴线，“开门绿”致使6月第一周出现持续快速下跌，上证指数周K线形成1阴吞4阳的调整形态。各大权重股成为做空主力，地产、银行、券商、有色煤炭等纷纷下挫，创业板指数在冲击1100点后，也大幅调整。前期活跃的强势题材股也大幅杀跌，市场呈现超弱势形态，前期上涨时所凝聚的市场人气在股指的不断调整中逐步涣散。

  市场缘何不断下跌，我们认为有以下两个原因：

  一是资金面的紧张。银行间和交易所债市资金价格均飙涨，其中，银行间隔夜回购利率疯涨141个基点至6.15%，创下了约17个月来的新高，而交易所隔夜回购利率盘中一度飙高至28.20%，收盘12.75%，涨幅约为322%。在此背景下，央行开始在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿元，创下了春节后的新高。

  业内人士指出，近期资金面趋紧超出市场预期，是由节日备付、外汇占款回落预期及此前财政缴款等多方面因素造成，预计短期内很难缓解，央行将继续减弱回笼力度。与此同时，基金仓位5月底已达88%，投资者对市场新增资金的匮乏充满担忧。其反映在盘面的上则是成交量不断萎缩，尤其是上证指数从2161点反弹以来，量能始终不能放大，下跌时也无资金承接，显示出当前市场资金的紧张局面。

  二是市场对新股发行（IPO）开闸的担忧。从拟上市公司核查进度来看，IPO可能在6月底至7月份开始进入实质性阶段。为抑制投机炒作，很有可能推行打包发行，并进行制度改革，将新股发行推向常态化，打破股市一不好就停发新股的惯例。这些改革对未来股市逐步向好是有利的，但短期内的利空影响则较大。

  从经济面来看，受海外经济复苏反复和内需疲弱影响，汇丰中国5月制造业采购经理人指数（PMI）滑落至荣枯线下方，创7个月新低。其中，新订单指数也再度跌至50下方，至49.5，为去年9月以来最低。

  伴随市场的连续下跌，特别是在上证指数跌破半年线之际，投资者又开始面临“抄底”的难题。要不要抄底？抄谁的底？从当前的宏观环境和市场格局来看，在现在位置抄底的收益风险比并不高，在风险尚未充分释放完毕、积极信号出现之前，抄底还需谨慎。

  鉴于6月份即将公布的经济数据或难有大幅改善，而流动性宽松格局又出现变数，市场并不具备趋势性反弹的动力。而且，从端午节前的资金出逃情况来看，场内资金无心恋战，短期市场发生逆转的概率较小，因此投资者也无需急于抄底。

  目前，上证指数刚刚跌破30日、60日和半年线的成交密集区，预计向下跌破年线，甚至跌破2161点，都不足为奇。投资者应当谨慎观望，耐心等待小盘成长股风险释放，同时密切关注经济数据影响，谋定而后动。在当前休整期间，可深入研究并精选未来值得介入的板块和个股。

  从技术面来看，上证指数周K线呈现出1阴包4阳的态势，周线跌破所有均线，周线MACD绿柱开始放大，KDJ 也有死叉趋势。日线上，短期下降趋势明显，日线MACD死叉，绿柱不断放大，5日线也死叉10日线，60日线拐头向下，指数逼近年线，量能萎缩，市场又重新回到2444点调整以来的下降通道之中。因此，市场重新步入中级调整的可能较大。如6月份的月K线再形成阴包阳，市场不排除下探前期的1949点。 （作者系中航证券分析师）