证券时报多媒体数字报

  华林证券

  一、放开发行窗口，促进市场化发行

  “新股发行时点由发行人自主选择，同时放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月”的规定，有利于新股发行常态化，恢复股市的融资功能，实现二级市场投资者对新股发行稳定的预期，也有利发行人自主选择发行窗口，最合理化地实现融资目的。建议增加存量发行的表述，为部分轻资产但需要证券化的公司提供路径，该类公司按照25%的股份发行额募集资金会出现超过资金需求的情况。

  二、充分披露审核进度，融资方式向多元化发展

  征求意见稿相关规定有利于市场提前了解拟上市企业情况，有利于净化市场，提高整体审核效率。在审核企业可发公司债等规定，将促进拟上市公司融资方式向多元化发展。

  三、定价方式放开，更真实准确反映企业价值

  征求意见稿提出改革新股发行定价方式，有利于主承销商引入多样化的定价方式，引入定价的多样群体，促使新股发行定价最大幅度接近企业价值。但是实际操作中，网下询价阶段强制引入20名个人投资者参与报价是否必要值得商榷。

  四、放开新股配售权，提高承销商自主销售能力

  本次改革引入主承销商自主配售机制，有利于主承销商培养自主销售能力，但网下配售的新股中至少40％应优先向公募基金和社保基金配售存在一定的操作难度，可能存在公募基金和社保基金申购量不足的情况。同时，该规定系非市场化手段，且与自主配售有一定的矛盾之处。

  五、加强新股定价信息披露，有利于保护投资者利益

  随着本次改革市场化发行的推进，主承销商自主定价、配售权力的增加，以及征求意见稿配套相关信息披露措施、监管意见等，均有利于规范新股发行过程，有利于保护投资者利益。

  六、促进一、二级市场和谐发展

  征求意见稿引入二级市场股价维护方案，有利于杜绝企业片面追高发行价的行为，促进一、二级市场和谐发展。