证券时报多媒体数字报

  在稳健货币政策的环境下，回报中心认为下半年的宏观经济形势将具有两大特点。

  第一，驱动经济的传统推力将减弱，下半年发展的主要动力将来自居民消费和政府主导的以老旧社区为代表的固定资产投资。在全球经济复苏缓慢和人民币升值的双重压力下，我们判断出口将不再成为下半年经济的主要驱动力。

  在挤出“三公消费”的水分之后，居民消费今年以来运行较为平稳，而且对一季度GDP增长贡献已达到55.5%，我们预计下半年居民消费将是GDP增长的核心驱动力。根据计划，2013年全国城镇保障性安居工程的建设任务是基本建成470万套和新开工630万套，这些政府主导的保障房建设投资将在下半年持续发力，构成经济增长的另一驱动力量。

  第二，经济结构转型大幕开启，“去杠杆、去过剩产能、去库存”将是下半年宏观经济的主旋律，尽管进程将会充满挑战，但这是保障经济可持续发展的必经之路。具体来说，在“盘活存量，用好增量”的思路下，银行将会控制产能过剩和库存严重行业的贷款，使这类贷款在信贷总量中的占比逐渐减少，资金将更多地流向改善民生和高科技等战略型新兴产业。在淘汰过剩产能和减少库存的过程中，降低经济增速在所难免，部分劳动力在产业升级的过渡阶段存在结构性失业的风险。虽然经济新驱动力的确定和成长需要假以时日才能完成，经济转型将极富挑战性，进程也难以一帆风顺，但是经济的可持续发展离不开调结构。 （嘉实投资者回报研究中心）