证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李骐

  护盘，又见护盘。周一尾市，中国石油等权重股，频繁出现大单。周二盘中，两桶油、金融地产，纷纷放量急升，带动指数快速由跌转升。联想到之前几次指数在低位区域权重股的异动，不免有投资者会联想到“神秘资金在护盘”这样的解释。

  有没有神秘资金在二级市场行动，抑或总是在关键时刻有这么一股力量在操纵大盘，这是个暂时无法通过公开数据得到证实的命题。而如果抛开这个多少有点“阴谋论”的猜想，让我们去看看，究竟这些经常在我们猜想中被神秘力量操纵的股票，具有什么样的特点。

  以银行、两桶油为例，它们具有的共性大体可以归类为“大、低、多”。大，是体量大，对指数影响大。像中国石油、工商银行两只股票占两市总流通市值比例为12%，整个银行股占两市总流通市值比例约20%。低，则是估值低。不论市盈率还是市净率，这些大个子，都具有绝对的苗条身材。从投资角度来看，低估值，意味着更大的安全边际。多，是派现多。那么，这些大块头给投资者的回报如何呢？工商银行、中国石油、建设银行、中国银行、中国石化，包揽了上市公司历年派现总排行榜的前5名，并且5家合计的含税派现额，占全部上市公司派现总额的40%。

  高分红、低估值，这对一些追求相对稳定收益的资金来说，在没有更好的投资标的前，应该是一个不错的避风港。从这个角度去看，似乎也就更容易理解为什么今年每每在指数疲弱不堪时，总有一些资金流入这些为市场所遗忘的角落。

  确实，面临经济转型、整体经济增速下滑的大环境，金融地产等强周期行业，不确定因素很多，有一堆的看淡理由可以堆砌。但需要看到的是，在估值上，这些不利因素已经得到了一定程度的体现。当然，是不是体现够了还是个疑问。也正是因为这种怀疑的存在，使得这种低估值目前仍在持续。但年初银行股的喷泉式表现以及最近中铁等铁路股的持续走强已经证明，在持续低估值的环境中，稍微一点风吹草动，也许都会激起巨浪。

  市场中流动的资金，总是像钟摆一样在高风险偏好和追求安全性之间波动。今年题材股的躁动，无疑就是这种被抑制了很久的高风险偏好的一次释放。当其时，所有关于价值、安全边际的陈词滥调都会被弃如敝屣。市场在意的只是这个故事有没有吸引力，在意的是击鼓传花的游戏中，能否吸引到更多人参与，以便自己能够顺利将筹码交给比自己更傻的人。这种游戏，有它独到的吸引力，能让人乐此不疲。但花开总有花谢，盛宴总有终时，当鼓声已然疲惫时，资金的偏好，自然又会转向追求安全的避风港。

  A股市场现在体量已然非常庞大，参与的资金也很驳杂，不同资金之间的取舍偏好各异。因此，这种转向，不可能统一步伐，因此，这些低估值的权重股，在低位时会不时出现间歇式波动，似乎也是可以理解的。而从这个角度去看这些权重股的异动，会不会更简单一点：不用去猜测有没有人护盘，更需要关注的是，这些股票，有没有便宜得让人心动？它的回报，与存款相比如何，是否值得把钱从银行取出来换成股票？