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私募的焦虑:创业板股票还能玩吗?

2013-07-31 来源:证券时报网 作者:付建利

  证券时报记者 付建利

  上半年,A股市场除了年初周期股偶有表现外,以创业板为代表的成长股成为市场的热门品种,不少个股翻番。近几日,创业板股票在高估值的压力之下展开了调整。在经过了上半年狂飙式的上涨后,下半年还要不要继续重点关注创业板?深圳私募老尹直说“确实还没想清楚”。

  上半年,在周期股熄火之后,老尹的投资逻辑其实相对清晰——中国经济结构转型和产业升级势在必行,经济增速的下滑是必然的,而且潜在的诸如地方融资平台的风险还会不断暴露出来,周期股即使有机会,也只是超跌反弹的短时间机会,轻指数重个股成为上半年的重要策略。而在个股方面,代表未来经济发展方向的创业板和成长股成为最热门的品种,以至于创业板股票上半年高了之后还有新高,不少创业板股票还创出了历史新高。

  从基金最新的季报来看,基金在上半年和二季度普遍增持了创业板股票,一些创业板股票甚至被基金高度控盘。问题是,当基金在创业板上获得无数纸上富贵时,一旦曲终人散,囿于创业板股票的流动性,又有几人能兑现浮盈?上半年老尹在和不少公募基金人士沟通交流时,就获悉不少公募都在加仓创业板股票,比如移动互联网、智慧城市、安防、新媒体等。对于像老尹这样的私募基金来说,因为资金量相比公募基金要小很多,习惯于短平快操作手法,虽然上半年错过了一些创业板股票后面更大的涨幅,但确实也斩获不少。

  老尹觉得,上半年基金不断加仓创业板股票,投资逻辑大家都清楚,尽管创业板股票很多都没有业绩支撑,但谁都知道这些股票代表未来经济发展的方向,于是乎,大家都齐齐在创业板股票上吹泡泡。而根据过往的经验来看,一旦季报披露基金集中加仓某类品种时,这些品种接下来的行情一般都不会好到哪里去,原因很简单:已经被市场知道的机会,一定不是真正的机会。何况创业板股票在经过上半年的狂涨之后,估值泡沫非常之大。一旦有基金逢高率先出货,创业板股票的多米诺骨牌便会开始倒下。

  让老尹感到苦恼的是:上半年的投资逻辑是比较清楚的,比如周期性股票大部分时间是没戏的,创业板股票虽然在股价不断上涨的过程中吹泡泡过大,但在中报未出来之前,大家也就侥幸狂欢一把,谁知道谁是接最后一棒的角色呢?然而,进入下半年之后,周期股仍然不会有大的机会,这一点显而易见,即便有超跌反弹的机会,也不会太大。那么,以创业板股票为代表的成长股还会继续吹泡泡吗?如果是,成长股的估值泡沫越来越高,风险也就越来越大,投资人可谓刀口舔血、火中取栗,比之上半年,成长股的安全边际已大大降低,甚至随时都可能破灭,成长股很难有上半年那样的赚钱效应。如果下半年成长股吹泡泡停止,那么,A股市场就可能很难有好一点的机会了。

  “我对下半年的投资思路现在都还是模糊的,想不清楚,可能比较确定的一点是,创业板的股票结构性分化会越来越明显,好的股票仍有戏,讲故事的成长股可能就从此偃旗息鼓了。”在老尹看来,下半年的A股市场,也许机会还是不少,但比起上半年,赚钱的难度应该要大大增加。

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